>> 中泰證券-四方光電(688665)2023Q2收入加速增長，車載等新品拓展超預(yù)期-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可，鄭雅夢 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，同比增長14.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7176.18萬元，同比增長1.33%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6992.38萬元，同比增長3.70%；2023年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元，同比增長25.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3297.83萬元，同比增長18.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3219.29萬元，同比增長21.11%；符合市場預(yù)期。
受益新產(chǎn)品快速拓展，2023Q2收入加速增長。
?。?）成長性分析：2023Q2公司營收同比增長25.81%，環(huán)比增長5.62%；主要因?yàn)棰籴t(yī)療健康、環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域市場份額提升；②車載傳感器、高溫氣體傳感器、超聲波燃?xì)獗砑捌淠K持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)出，③空氣品質(zhì)領(lǐng)域略有下滑。2023Q2公司歸母凈利潤增速低于營收增速，主要因?yàn)棰贋榧哟笮庐a(chǎn)品的研發(fā)投入，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長21.97%；②為加大市場開拓力度，公司營銷體系人才隊(duì)伍壯大，國內(nèi)外廣告、差旅費(fèi)和展會費(fèi)有所增加，公司銷售費(fèi)用同比增長39.44%；③公司嘉善園區(qū)開業(yè)投產(chǎn)，人工、折舊等投入增加，公司管理費(fèi)用同比增長26.72%。
?。?）盈利能力分析：2023H1公司銷售毛利率為45.76%，同比下降0.32pct，主要因?yàn)棰俟卷槕?yīng)市場需求變化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；②國內(nèi)民用空氣品質(zhì)傳感器價格下滑。2023H1公司銷售凈利率為25.08%，同比下降3.28pct，主要因?yàn)樾庐a(chǎn)品開拓期投入較大，銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為7.46%、5.44%、-2.25%，分別同比增加1.35pct、0.54pct、1.03pct。
?。?）營運(yùn)能力及經(jīng)營現(xiàn)金流分析：隨著車載客戶收入規(guī)模增長，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增長，2023H1公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為104.06天，同比增長30.27天；2023H1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2766.84萬元，同比增長109.64%，主要因?yàn)楣句N售額增加導(dǎo)致回款額增加。
?。?）持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新：公司不斷加大研發(fā)投入，2023H1公司研發(fā)費(fèi)用為2951.65萬元，同比增長21.97%，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的10.26%，同比上升0.66pct；2023年6月底，公司合計獲得154項(xiàng)專利，其中包括發(fā)明專利44項(xiàng)；獲得國家重點(diǎn)新產(chǎn)品4項(xiàng)；通過省級科技成果鑒定4項(xiàng)；獲得湖北省專利金獎1項(xiàng)。
深耕汽車產(chǎn)業(yè)鏈，車載傳感器布局進(jìn)一步完善。
?。?）公司車載傳感器業(yè)務(wù)主要包括汽車舒適系統(tǒng)傳感器、車內(nèi)空氣改善裝置、安全系統(tǒng)傳感器及高溫氣體傳感器。
?。?）2023年上半年，公司以發(fā)動機(jī)排放氧傳感器為主的高溫氣體傳感器業(yè)務(wù)銷售收入同比增長4770.89%；主要是因?yàn)橐云囀孢m系統(tǒng)為主車載傳感器業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較好的增長，動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器已實(shí)現(xiàn)批量供貨，發(fā)動機(jī)排放氧氣傳感器繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大批量供應(yīng)，面向柴油車發(fā)動機(jī)廠家、尾氣排放后處理系統(tǒng)廠家等目標(biāo)客戶，積極推廣發(fā)動機(jī)排放氮氧傳感器產(chǎn)品，取得了階段性進(jìn)展，汽車三高（高溫、高原、高寒）測試接近尾聲。
?。?）2023年上半年，公司新增車載傳感器項(xiàng)目定點(diǎn)約700萬個，公司車載傳感器業(yè)務(wù)從汽車舒適系統(tǒng)傳感器拓展到車內(nèi)空氣改善裝置，車載傳感器在燃油車和新能源汽車均呈現(xiàn)出較好的發(fā)展趨勢，為后續(xù)業(yè)績增長做鋪墊。公司在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上還延伸開發(fā)汽車座椅風(fēng)扇，2023年上半年，公司汽車座椅風(fēng)扇產(chǎn)品已進(jìn)入小批量試點(diǎn)階段。
雙碳政策促氣體分析儀器高質(zhì)量發(fā)展，安全監(jiān)控領(lǐng)域品牌影響力持續(xù)提升。
?。?）在污染源碳監(jiān)測、大氣碳監(jiān)測、建筑及汽車碳監(jiān)測領(lǐng)域，公司具有較好的技術(shù)積淀與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，為大中型沼氣工程、生物質(zhì)燃?xì)夤こ?、煤層氣瓦斯氣綜合利用工程等諸多領(lǐng)域，提供CH4和CO2等氣體計量裝置，為清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和碳交易提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。2023年上半年，受益于雙碳、科學(xué)儀器國產(chǎn)化替代政策落地，公司氣體分析儀器業(yè)務(wù)銷售模式升級，以環(huán)境監(jiān)測為主的氣體分析儀器業(yè)務(wù)銷售收入同比增長71.91%。
?。?）近年來，燃?xì)獍踩囯姵匕踩葐栴}受到廣泛關(guān)注，國家亦出臺相關(guān)政策推動落實(shí)安全監(jiān)控環(huán)節(jié)。2023年上半年，公司參與制定的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《超聲波智能燃?xì)獗怼芬淹瓿烧髑笠庖姡还疽猿暡ㄈ細(xì)獗砑捌淠K為主的智慧計量業(yè)務(wù)進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，銷售收入同比增長499.18%；以工業(yè)安全、冷媒泄露為主的安全監(jiān)控業(yè)務(wù)銷售收入同比增長85.18%。
醫(yī)療健康傳感器增長快，傳統(tǒng)空氣傳感器承壓。
?。?）醫(yī)療健康方面，公司基于超聲波氣體傳感技術(shù)，研發(fā)出抗高濕超聲波氧氣濃度和流量傳感器，有效實(shí)現(xiàn)對高濕下O？濃度和流量的檢測，應(yīng)用于濕化氧療儀、呼吸機(jī)、制氧機(jī)等醫(yī)療器械。2023年上半年，“新冠”二陽以及醫(yī)療保健產(chǎn)品消費(fèi)升級等影響，以超聲波氧氣傳感器為主的醫(yī)療健康傳感器業(yè)務(wù)銷售收入同比增長270.77%。
?。?）空氣品質(zhì)方面，受國內(nèi)外空氣凈化器市場庫存堆積，新需求減緩的影響；2023年上半年公司空氣品質(zhì)傳感器業(yè)務(wù)銷售收入同比下降25.60%。
維持“增持”評級。隨著公司新產(chǎn)品逐步落地，以及車載傳感器、氣體分析儀等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增；我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.55、3.51、4.47億元，分別同
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