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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告：
　　1）2022年年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為6.02億元（yoy+10.04%），歸母凈利潤為1.45億元（yoy-19.04%），扣非后歸母凈利潤為1.40億元（yoy-18.86%）；
　　2）單Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元（yoy+21.48%，qoq+41.36%），歸母凈利潤為4542萬元（yoy-20.07%，qoq+55.49%），扣非后歸母凈利潤為4470萬元（yoy-19.38%，qoq+5.93%）。
　　評論：
　　營收重回增長態(tài)勢，靜待盈利能力修復(fù)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.02億元，yoy+10.04%，其中氣體傳感器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.83億元（yoy-0.57%），毛利率41.07%（yoy-9.49pct），主要系家電市場需求疲軟及國際出口有所下滑，造成國內(nèi)民用空品傳感器業(yè)務(wù)有所下降，另一方面，公司車載傳感器項(xiàng)目逐步進(jìn)入量產(chǎn)期，銷售收入持續(xù)高增，加之以民品氣體傳感器為主的境外業(yè)務(wù)銷售亦保持了高增速，相當(dāng)程度上提振了整體板塊銷售表現(xiàn)。受益于雙碳、科學(xué)儀器國產(chǎn)化替代政策落地及公司銷售模式的升級，2022年公司氣體分析儀業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入0.96億元（yoy+109.22%），毛利率61.87%（yoy-1.18pct）。公司歸母凈利潤有所下降，主要系：1）研發(fā)費(fèi)用同比增長28.78%；2）因積極拓展動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器等新產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增長35.22%；3）國內(nèi)民品傳感器價(jià)格下行，新品試產(chǎn)轉(zhuǎn)量產(chǎn)過程中成本增加，導(dǎo)致毛利率水平有所下降。單Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元（yoy+21%），創(chuàng)歷史新高，毛利率恢復(fù)至45.30%，逐漸走出前兩季頹勢，我們認(rèn)為主要系家電市場趨穩(wěn)帶來的傳統(tǒng)民品業(yè)務(wù)觸底及車載等新業(yè)務(wù)繼續(xù)高增。展望2023年，隨著國際需求回升，國內(nèi)家用環(huán)境電器行業(yè)補(bǔ)庫存的需求增加，公司盈利能力或迎修復(fù)。
　　車載業(yè)務(wù)定點(diǎn)再創(chuàng)新高，熱失控產(chǎn)品蓄勢待發(fā)。2022年公司已定點(diǎn)車載傳感器項(xiàng)目逐步進(jìn)入量產(chǎn)期，公司以汽車舒適系統(tǒng)傳感器為主的車載傳感器銷售收入同比增長118.37%。公司積極拓展龍頭客戶，目前已進(jìn)入大陸、博世等全球龍頭Tier1及一汽大眾、蔚來等頭部主機(jī)廠，全年新增定點(diǎn)傳感器超過700萬只，定點(diǎn)總額達(dá)1,700萬個。公司同時積極橫向擴(kuò)張產(chǎn)品線，車載傳感器業(yè)務(wù)從汽車舒適系統(tǒng)傳感器拓展到車內(nèi)空氣改善裝置，動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器實(shí)現(xiàn)小批次供貨，熱失控產(chǎn)品ASP和利潤率或優(yōu)于舒適傳感器，2023H2起有望貢獻(xiàn)業(yè)績，車載業(yè)務(wù)正提速增長。
　　氣體分析儀器表現(xiàn)亮眼，新興業(yè)務(wù)捷報(bào)頻傳。在“碳達(dá)峰”、“碳中和”促使碳排放監(jiān)測需求增加的背景下，公司推出了溫室氣體排放分析儀及便攜式溫室氣體排放分析儀；在工業(yè)過程領(lǐng)域，公司積極推進(jìn)鋼鐵冶金、石油化工等行業(yè)整體解決方案，公司氣體分析儀器銷售收入同比增長109.22%，表現(xiàn)亮眼。2022年公司各新興業(yè)務(wù)發(fā)展成果豐碩，1）公司具備了大批量生產(chǎn)交付高溫氣體傳感器的能力；2）成功推出醫(yī)療健康氣體傳感器新產(chǎn)品；3）積極推進(jìn)超聲波燃?xì)獗懋a(chǎn)能建設(shè)；4）發(fā)動機(jī)用氧氣傳感器實(shí)現(xiàn)了汽油車前裝的批量交付，發(fā)動機(jī)用氮氧傳感器實(shí)現(xiàn)了柴油車前裝項(xiàng)目定點(diǎn)。此外，公司不斷開拓民用空品產(chǎn)品的高價(jià)值場景，傳統(tǒng)主業(yè)或迎來第二春。
　　投資建議：公司為氣體傳感器/分析儀器領(lǐng)域龍頭，看好公司新興業(yè)務(wù)發(fā)展動力。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為2.54/3.70/5.06億元（23-24E前值2.50/3.86億元），對應(yīng)2022-2024年EPS為3.63/5.29/7.23元。參考可比公司估值，給予2023年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為127元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游空凈產(chǎn)品需求景氣不及預(yù)期，燃?xì)獗順I(yè)務(wù)國內(nèi)拓展不及預(yù)期