>> 華安證券-四方光電(688665)車載業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯，多領(lǐng)域布局打開成長空間-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆,尹沿技 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報：2022年公司營收6.02億元，同比+10.04%；歸母凈利潤1.45億元，同比-19.04%；毛利率44.24%，同比-6.69pct。
其中，2022Q4營收2.05億元，同比+21.48%，環(huán)比+41.36%；歸母凈利潤為0.45億元，同比-20.07%，環(huán)比+55.49%；毛利率為45.3%，同比-6.67pct，環(huán)比+5.75pct。
核心觀點：
整體營收保持一定增長，歸母凈利潤有所下降
公司22年整體營收增長的主要原因在于國內(nèi)車載傳感器業(yè)務(wù)、氣體分析儀器業(yè)務(wù)及國際外貿(mào)業(yè)務(wù)銷售收入整體較快提升。1）氣體分析儀器：22年營收0.96億元，同比+109.22%，銷量由21年的0.28萬臺增至22年的0.89萬臺，同比+202%，主要受益于雙碳、科學(xué)儀器國產(chǎn)化替代政策落地，公司氣體分析儀器業(yè)務(wù)銷售模式升級，在推出溫室氣體排放分析儀及便攜式溫室氣體排放分析儀的同時，推進了鋼鐵冶金、石油化工等行業(yè)整體解決方案。2）氣體傳感器：22年營收基本持平，其中，以汽車舒適系統(tǒng)傳感器為主的車載傳感器收入同比+118.37%；受俄烏沖突等宏觀因素影響，國內(nèi)外家用環(huán)境電器和以制氧機、呼吸機為代表的醫(yī)療設(shè)備的需求下降，公司民品傳感器和醫(yī)療健康傳感器業(yè)務(wù)收入同比下降。
公司22年歸母凈利潤同比下降，主要系公司毛利率下降及研發(fā)和銷售費用增加所致。1）毛利率：公司營業(yè)收入增速10.04%低于營業(yè)成本增速25.03%，毛利率有所降低。主要原因是由于國內(nèi)民品傳感器價格下行，公司為提高市場競爭力和維持市場份額而采取主動降價措施，22年氣體傳感器毛利率降至41.07%，同比-9.49pct，加之研發(fā)產(chǎn)業(yè)化階段的新產(chǎn)品試產(chǎn)轉(zhuǎn)量產(chǎn)過程中成本增加。2）研發(fā)費用：22年研發(fā)費用率9.35%，同比+1.36pct。研發(fā)費用的增加主要是研發(fā)中心固定資產(chǎn)折舊增加，公司22年研發(fā)人員增至258人，同比+48.85%，以及研發(fā)項目同步增加所致。公司與華中科技大學(xué)等共同實施研發(fā)碳排放、碳儲量相關(guān)智能監(jiān)測關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備，并結(jié)合市場需求開發(fā)CO2變送器、高精度激光氧氣傳感器、GasTDL-3100系列分析儀等新產(chǎn)品，應(yīng)用于空氣品質(zhì)、醫(yī)療健康、工業(yè)過程等領(lǐng)域。3）銷售費用：22年銷售費用率7.19%，同比+1.34pct。銷售費用增加的主要原因是公司積極拓寬銷售渠道所致。公司加速推動車載定點項目、電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器等新產(chǎn)業(yè)以及國際化市場布局，海外團隊銷售能力不斷增強，包括民品傳感器、車載傳感器和氣體分析儀器在內(nèi)的境外銷售收入同比+91.64%。
車載市場產(chǎn)品線持續(xù)延伸，傳感器項目定點再創(chuàng)新高
公司車載傳感器于21年進入產(chǎn)出期，22年已定點車載傳感器項目逐步進入量產(chǎn)期。22年車載傳感器新增項目定點700余萬只，截至期末合計約為1700萬個，22年以來定點長單累計金額達12.49億元。在座艙智能化、發(fā)動機國產(chǎn)替代及新能源動力鋰電池增長的趨勢下，公司車載市場產(chǎn)品不斷延伸，廣泛應(yīng)用于智能座艙、動力電池和發(fā)動機三大平臺。1）智能座艙：公司舒適類車載傳感器從汽車舒適系統(tǒng)傳感器逐漸拓展到車內(nèi)空氣改善裝置，皆已獲得項目定點，燃油車和新能源汽車均有搭載需求；2）動力電池：電動汽車用動力蓄電池安全要求的出臺催生安全類傳感器需求，公司拓展動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器等新產(chǎn)業(yè)并實現(xiàn)小批次供貨，已推出電解液泄露傳感器、煙霧傳感器、電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器等系列產(chǎn)品，主要應(yīng)用于新能源汽車；3）發(fā)動機：公司尾氣處理市場持續(xù)擴容，O2傳感器實現(xiàn)汽油車前裝的批量交付，NOx傳感器實現(xiàn)柴油車前裝項目定點，未來將推廣從發(fā)動機實驗室排放檢測系統(tǒng)、便攜式排放檢測設(shè)備、I/M站檢測設(shè)備，到終端用戶汽車發(fā)動機尾氣后處理系統(tǒng)用O2及NOx傳感器的發(fā)動機排放檢測的完整解決方案。
民品傳感器和三新產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進，“1+3”升級“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略
公司22年圍繞“1+3”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，不斷推進民品傳感器等原有產(chǎn)業(yè)，三大新型產(chǎn)業(yè)逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并有望成就業(yè)務(wù)增長點。23年公司將升級為“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略，逐步完成從“傳感器-控制器-執(zhí)行器”全面行業(yè)解決方案的升級，提供包括控制器、燃燒器、冷凝式熱交換器和變頻風(fēng)機等執(zhí)行器在內(nèi)的智能燃燒行業(yè)解決方案，全力打造低碳熱工科技新產(chǎn)業(yè)。1）民品傳感器：公司民品傳感器國際化布局初步形成，已推廣集成空氣品質(zhì)傳感器模組和控制器產(chǎn)品，下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展至清潔電器、智慧樓宇等高價值應(yīng)用場景。未來民品傳感器單位價值量和歐美著名空調(diào)廠商市場份額將逐步提升，為民品傳感器業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長儲備新動能；2）三新產(chǎn)業(yè)：公司推進“新建年產(chǎn)300萬支超聲波氣體傳感器與100萬支配套儀器儀表生產(chǎn)項目”建設(shè)，實現(xiàn)超聲波燃氣表探頭自產(chǎn)，超聲波燃氣表及模組業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)較快增長；公司建成高溫氣體傳感器封裝、校準(zhǔn)、測試生產(chǎn)線，高溫氣體傳感器順利投產(chǎn)，具備大批量生產(chǎn)交付能力；同時，公司醫(yī)療健康傳感器產(chǎn)品線進一步延伸，組建醫(yī)療外貿(mào)團隊拓展外貿(mào)市場，已形成完善醫(yī)療健康傳感器解決方案。
投資建議：
2022年公司業(yè)績持續(xù)增長，車載產(chǎn)品項目定點轉(zhuǎn)化提供動能，民品傳感器業(yè)務(wù)逐漸穩(wěn)固并
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