>> 國泰君安-京東方A(000725)2023年中報業(yè)績點評：Q2業(yè)績改善顯著，面板價格有望繼續(xù)上行-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
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本報告導讀：
公司23Q2扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)環(huán)比轉正，后續(xù)面板價格有望持續(xù)上漲，疊加公司產(chǎn)線陸續(xù)的折舊到期，公司的盈利能力有望進一步提升。
投資要點：
維持增持評級。考慮到下游部分領域的復蘇不及預期，我們下調公司2023-2024年EPS預測至0.08（-0.26）/0.30（-0.11）元，新增2025年EPS預測為0.4元，參考可比公司估值水平，給予公司2023年1.4xPB，考慮股本擴充，維持目標價4.84元，增持評級。
業(yè)績基本符合預期。公司23H1實現(xiàn)營業(yè)收入801.78億元，同比12.48%，歸母凈利潤7.36億元，同比-88.84%；23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入422.04億元，同比+2.60%，歸母凈利潤4.88元，同比-77.87%，環(huán)比+97.57%，扣非后歸母凈利潤0.83億元，同比-88.53%，環(huán)比實現(xiàn)轉正。受行業(yè)“動態(tài)控產(chǎn)”的影響，LCD的價格出現(xiàn)了不同程度的復蘇，帶動公司業(yè)績修復。
面板延續(xù)漲價，公司有望持續(xù)盈利。據(jù)Wits View，2023年8月下旬面板價格延續(xù)上漲趨勢，其中65/55/43寸電視面板平均價格較上月分別上漲3.7%/5.0%/4.8%。此外，據(jù)公司公告，福州B102024年上半年分階折舊到期，合肥B9將于2025年上半年開始分階段折舊到期，成都B7將于2025年下半年開始分階段折舊到期，公司的盈利能力未來幾年有望進一步提升。同時，2023年上半年公司柔性AMOLED產(chǎn)品出貨量超5,000萬片，同比增長近80%，未來有望成為公司業(yè)績的又一大增長點。
催化劑。面板持續(xù)漲價；MLED、AMOLED滲透率持續(xù)提升。
風險提示。產(chǎn)能爬坡不及預期；需求恢復不及預期。
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