>> 國信證券-中國核電(601985)核電機組核準(zhǔn)加速，風(fēng)光裝機規(guī)模持續(xù)增長-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
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新能源裝機規(guī)模提升帶動營收及凈利潤增長。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入362.98億元（+4.99%）；實現(xiàn)歸母凈利潤60.42億元（+11.09%）。公司營業(yè)收入及歸母凈利潤增長主要系新能源裝機規(guī)模提高及發(fā)電量大幅增長所致。公司上半年核電發(fā)電量902.68億千瓦時，同比增加2.77%，上網(wǎng)電量844.79億千瓦時，同比增加1.70%；新能源發(fā)電量105.59億千瓦時，同比增加62.01%，其中風(fēng)電50.69億千瓦時，光伏54.90億千瓦時；上網(wǎng)電量103.81億千瓦時，同比增加61.92%。
核電機組核準(zhǔn)加速，業(yè)績增長確定性強。截至2023年8月，公司在控股在運核電機組共25臺，裝機容量2375萬千瓦，控股在建及核準(zhǔn)待開工機組13臺，裝機容量1513.50萬千瓦。7月31日，國務(wù)院常務(wù)會議核準(zhǔn)遼寧核電徐大堡1號、2號機組，采用國產(chǎn)化CAP1000型三代核電技術(shù)，單臺機組功率129萬千瓦，總投資423億元，計劃2028-2029年投產(chǎn)。目前公司在建機組中，福建漳州能源1號機組有望于2024年首先投產(chǎn)。
新能源裝機規(guī)模持續(xù)增長，貢獻利潤大幅增加。截至2023年6月，公司在運新能源裝機容量1445.21萬千瓦，其中風(fēng)電504.39萬千瓦，較2022年底增加83.65萬千瓦；光伏940.82萬千瓦，較2022年底增加117.49萬千瓦。另控股獨立儲能電站30.10萬千瓦；在建裝機796.61萬千瓦，其中風(fēng)電147.5萬千瓦，光伏649.11萬千瓦。公司新能源業(yè)績主要由子公司中核匯能貢獻，公司持股比例70%，上半年營業(yè)收入46.11億元，同比提高49.1%；凈利潤16.15億元，同比提高58.5%。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)不及預(yù)期、電價下調(diào)、政策變化。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
考慮新能源裝機規(guī)模提高，發(fā)電量大幅增長等因素的綜合影響，歸母凈利潤分別為105.6/115.2/132.3億元（原為117/133/151億元），同比增速17.2/9.1/14.9%；每股收益0.56/0.61/0.70元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為13/12/10x。給予2023年17-18倍PE，對應(yīng)合理價值為9.52-10.08元，較目前股價有32%-40%的溢價空間，維持“買入”評級
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