>> 安信證券-機(jī)械行業(yè)機(jī)器人板塊2023中報總結(jié)：行業(yè)增速觸底反彈，關(guān)注人形機(jī)器人進(jìn)展-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大?。?/td>
| 1776KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
郭倩倩 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023中報總結(jié)：業(yè)績增速觸底反彈，盈利略有波動
我們從本體及系統(tǒng)集成、核心零部件廠商中選取了21家機(jī)器人重點(diǎn)公司進(jìn)行分析。①市場表現(xiàn)：智能制造、人形機(jī)器人、AI浪潮等主題催化，板塊2023年初至今整體漲幅21.68%，大幅跑贏市場。②業(yè)績增速觸底反彈：2023H1板塊營收合計203.49億元，同比增長14.26%；歸母凈利潤合計14.67億元，同比增長16.46%，增速自2021H1以來首次轉(zhuǎn)正。③盈利略有波動：2023H1板塊整體毛利率25.79%，同比下降0.53pct，歸母凈利率7.21%，同比增長0.14pct。2023年上半年機(jī)器人板塊期間費(fèi)用率為19.36%，同比基本持平。近年來板塊盈利能力總體呈現(xiàn)下降趨勢，反映行業(yè)競爭加劇、成本壓力及供應(yīng)鏈影響，關(guān)注盈利改善趨勢。④現(xiàn)金流有所改善但依然承壓：2023H1板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.99億元，較去年同期-5.75億元相比，同比改善82.81%。⑤存貨基本持平、預(yù)收賬款及合同負(fù)債保持增長：2023H1板塊存貨達(dá)161.81億元，同比增長0.24%，預(yù)收賬款及合同負(fù)債合計達(dá)66.01億元，同比增長1.35%，發(fā)展動力維持。
后市展望：行業(yè)景氣度回升，人形機(jī)器人量產(chǎn)可期
2022年上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)下行因素，工業(yè)機(jī)器人需求有所減弱，下半年供應(yīng)鏈壓力緩解，整體呈現(xiàn)波動回暖。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量44.3萬套，同比下降4.8%，全年行業(yè)個位數(shù)字波動。2023年上半年，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量22.2萬套，同比增長5.4%，同比增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)需求回暖。從下游行業(yè)來看，2023H1汽車、3C制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別為20.00%、9.40%，汽車及3C是機(jī)器人主要下游，后續(xù)隨著政策對高端智能制造的不斷催化、制造業(yè)資本支出的加強(qiáng)，行業(yè)對機(jī)器人的需求有望逐步釋放，景氣度有望觸底回升，國產(chǎn)化進(jìn)程加速可期，行業(yè)增速有望提升。
2023年以來，除年初AI大模型進(jìn)展及5月特斯拉機(jī)器人Optimus最新進(jìn)展的催化外，眾多廠家密集發(fā)布人形機(jī)器人新品，代表性產(chǎn)品包括達(dá)闥XR4、宇樹科技Unitree H1、智元遠(yuǎn)征A1、傅利葉GR-1、追覓通用人形機(jī)器人等，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)醞釀中，量產(chǎn)可期。
投資建議：機(jī)械化&國產(chǎn)化趨勢明確，關(guān)注人形機(jī)器人進(jìn)展
工業(yè)機(jī)器人長期受益機(jī)械替人及工業(yè)自動化升級，人形機(jī)器人主題事件催化，多家廠商入局，量產(chǎn)可期?！丁笆奈濉睓C(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出到2025年制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，有望達(dá)約500臺/萬人。2023年1月《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實(shí)施方案》亦強(qiáng)調(diào)工業(yè)制造機(jī)械化率提升及技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，政策持續(xù)催化。2022年工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)化率不足40%，隨著技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)驗(yàn)積累和核心部件的自研自產(chǎn)，以及內(nèi)資品牌在傳統(tǒng)汽車以外的光伏、鋰電等高增長新興領(lǐng)域的滲透率提升，有望助力工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)化率的加速提升，提高工業(yè)機(jī)器人內(nèi)資企業(yè)的市場份額和盈利規(guī)模。2023年5月以來，深圳、上海、北京相繼發(fā)布《深圳市加快推動人工智能高質(zhì)量發(fā)展高水平應(yīng)用行動方案（2023-2024年）》、《上海市推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃（2023-2025年）》、《北京市機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2023-2025年）》，多方支持人形機(jī)器人的發(fā)展。建議關(guān)注：埃斯頓，綠的諧波，雙環(huán)傳動，鳴志電器，步科股份，禾川科技，通力科技。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣度下滑；行業(yè)競爭加劇；原材料成本上行；統(tǒng)計樣本只能一定程度反映板塊全貌，可能失真。
|
|
