>> 中郵證券-中科藍(lán)訊(688332)再創(chuàng)輝煌-230906
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年1-月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.53億元，同比增長20.51%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長20.38%。
投資要點
23H1下游終端需求持續(xù)，盈利能力改善顯著。公司公布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.53億元，同比增長20.51%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長20.38%。其中，Q2實現(xiàn)營收3.46億元，同比增長10.69%,環(huán)比增長12.68%,Q2歸母凈利潤為0.63億元，同比增長18.36%，環(huán)比增長27.37%。按產(chǎn)品分類，藍(lán)牙耳機(jī)芯片銷售占比61.56%，藍(lán)牙音箱芯片銷售占比23.14%，數(shù)字音頻芯片銷售占比5.96%，智能穿戴芯片銷售占比4.37%，其他產(chǎn)品占比4.98%。上半年，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢在變化中步入穩(wěn)定，消費電子行業(yè)也逐步回暖，下游及終端需求有所增強(qiáng)。
SoC芯片規(guī)模領(lǐng)先+八大產(chǎn)線全面布局，不斷助力公司核心競爭力形成。上半年，公司實現(xiàn)無線音頻芯片銷量6.12億顆，同比增長38.25%，按銷量計算，占據(jù)了較高的市場份額，目前已進(jìn)入小米、realme、TCL、傳音、魅藍(lán)、NOKIA、飛利浦、聯(lián)想、鐵三角、創(chuàng)維、紐曼、山水、惠威、摩托羅拉、喜馬拉雅、倍思、boAt、Noise、科大訊飛、夏新、網(wǎng)易、唱吧、QCY、天貓精靈、魔聲Monster、Sudio等終端品牌供應(yīng)體系。公司已經(jīng)逐步形成以藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、玩具語音芯片、IoT芯片、語音識別芯片八大產(chǎn)品線為主的產(chǎn)品架構(gòu)，并推出包括AB530X、AB535X、AB537X和AB561X系列在內(nèi)的多款性能均衡全面、綜合性價比優(yōu)勢明顯的芯片產(chǎn)品，獲得了客戶的廣泛認(rèn)可，市場反映良好。
基于RISC-V指令集架構(gòu)，核心技術(shù)自主可控程度高。根據(jù)RISCV基金會預(yù)測，到2025年RISC-V芯片出貨量將突破800億顆，增長速度遠(yuǎn)超預(yù)期。公司作為業(yè)內(nèi)較早采用RISC-V指令集架構(gòu)作為技術(shù)開發(fā)路線的芯片設(shè)計企業(yè)，在開源的藍(lán)牙協(xié)議?；A(chǔ)上，公司通過深度優(yōu)化研發(fā)出了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的藍(lán)牙連接技術(shù)。在此基礎(chǔ)上，公司自主設(shè)計開發(fā)出藍(lán)牙雙模基帶和射頻、FM接收發(fā)射基帶和射頻、音頻CODEC、電源管理系統(tǒng)、接口電路等多個功能模塊，技術(shù)可控程度高，可根據(jù)不同應(yīng)用領(lǐng)域和客戶需求進(jìn)行差異化開發(fā)。
研發(fā)投入持續(xù)加強(qiáng)，不斷推陳出新。上半年，公司研發(fā)投入同比增長184.45%，剔除股份支付的影響，研發(fā)投入同比增長175.13%。目前，公司現(xiàn)有188名研發(fā)人員，較上年同期增長65%，占員工總數(shù)的比例為78%。在不斷加強(qiáng)研發(fā)投入的同時，公司以市場需求為導(dǎo)向進(jìn)行新產(chǎn)品規(guī)劃，提升公司研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化率，上半年推出了OWS耳機(jī)芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)傳BLESoC芯片等多款新產(chǎn)品，同時對現(xiàn)有智能藍(lán)牙音頻芯片、可穿戴產(chǎn)品芯片進(jìn)行持續(xù)升級，基本將全產(chǎn)品線升級至最新的BT5.4藍(lán)牙協(xié)議；訊龍系列公司前期已成功推出“藍(lán)訊訊龍”系列高端藍(lán)牙芯片BT889X、BT892X和BT895X，部分產(chǎn)品采用了CadenceHiFi4DSP，極大提升了產(chǎn)品算力與集成度，同時快速支持第三方算法集成，月出貨量保持穩(wěn)定，占營收比例持續(xù)提升。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入14.02/18.56/24.37億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.37/3.11/4.52億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為36倍、28倍、19倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
市場需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇等
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