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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)概況：23H1傳媒行業(yè)營收2787.85億元，同比增長2.32%，歸母凈利潤238.19億元，同比增長18.03%。23Q2營收1454.36億元，同比增長10.51%；歸母凈利潤125.01億元，同比增長9.69%。
　　互聯(lián)網(wǎng)：2023H1收入端有所承壓，增長趨勢較為分化，23Q2出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，利潤穩(wěn)中有增，回暖跡象明確，成本控制能力提升。
　　游戲：Q2游戲國內(nèi)市場規(guī)模同環(huán)比增長較快，手游雙位數(shù)增長。上市游戲公司產(chǎn)品上線兌現(xiàn)業(yè)績，新品擁擠提升銷售費(fèi)用影響利潤率。
　　營銷：營銷公司整體業(yè)績修復(fù)，頭部公司享受更大復(fù)蘇彈性。廣告大盤隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱修復(fù)，快消品韌性強(qiáng)，梯媒投放意愿和預(yù)算仍在提升。
　　電影院線：電影市場整體回暖，影院公司經(jīng)營杠桿較大、虧損大幅縮減，23H1略低于盈虧線。暑期檔觀影消費(fèi)高增，國產(chǎn)片表現(xiàn)亮眼。
　　教育：主營業(yè)務(wù)重回增長正軌，教育數(shù)字化和AI有望帶來增量。23H1營收略有下滑，轉(zhuǎn)型效果在盈利端逐步兌現(xiàn)。
　　投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注平臺經(jīng)濟(jì)業(yè)績及估值雙修復(fù)機(jī)會，以及AI+及數(shù)字經(jīng)濟(jì)機(jī)會。（1）互聯(lián)網(wǎng)板塊基本面持續(xù)穩(wěn)健向上的個(gè)股有更強(qiáng)的估值提升機(jī)會，從業(yè)績兌現(xiàn)度和估值彈性角度建議關(guān)注快手、美團(tuán)和騰訊，以及逐步兌現(xiàn)消費(fèi)復(fù)蘇邏輯的泡泡瑪特，從業(yè)績穩(wěn)健、低估值有較大修復(fù)空間的標(biāo)的建議關(guān)注愛奇藝和云音樂。（2）游戲版號穩(wěn)健發(fā)放，重點(diǎn)關(guān)注頭部產(chǎn)品落地及業(yè)績兌現(xiàn)情況，小程序帶來渠道紅利，AIGC行業(yè)技術(shù)突破有望對游戲行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)催化，建議關(guān)注三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、姚記科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、完美世界、紫天科技等。（3）關(guān)注板塊龍頭價(jià)值修復(fù)及績優(yōu)個(gè)股，營銷板塊，建議關(guān)注分眾傳媒（關(guān)注復(fù)蘇情況，23年經(jīng)營杠桿有望釋放）；長視頻建議關(guān)注芒果超媒和愛奇藝；在線招聘，建議關(guān)注BOSS直聘；線下娛樂，建議關(guān)注華立科技（23年業(yè)績彈性大）；博彩，業(yè)績持續(xù)疫后修復(fù)，關(guān)注金沙中國等；文旅，建議關(guān)注電廣傳媒在芒果IP及基因賦能之下的新文旅業(yè)務(wù)開拓，以及游戲和創(chuàng)投等業(yè)務(wù)發(fā)展。（4）教育板塊建議關(guān)注AI+教育、教育數(shù)字化、智慧教育平臺方向，建議關(guān)注新東方、東方甄選、視源股份（復(fù)蘇&政策利好）、佳發(fā)教育、盛通股份等相關(guān)個(gè)股，以及中原傳媒、中南傳媒、鳳凰傳媒、南方傳媒、皖新傳媒等國有出版公司。（5）2023年暑期檔錄得票房、觀影人次均創(chuàng)歷史新高（貓眼專業(yè)版），主要系優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和口紅效應(yīng)帶動。關(guān)注中秋+十一超長檔期的左側(cè)機(jī)會，關(guān)注票務(wù)龍頭貓眼娛樂/阿里影業(yè)，影院龍頭橫店影視，具有內(nèi)容彈性的光線傳媒、百納千成、中國電影等。（6）AI+方向，行情收斂。繼續(xù)建議關(guān)注邏輯順、有兌現(xiàn)度的標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管收緊、消費(fèi)需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。