>> 東吳證券-科達利(002850)獲海外電池廠大單，龍頭長期競爭力不變-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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投資要點
事件：科達利與歐洲某知名電池廠簽訂《材料買賣供應(yīng)合同》，約定商業(yè)生產(chǎn)開始之日起6年，向其供應(yīng)約3.5億套方形鋰離子電池蓋板，擬于匈牙利新建生產(chǎn)基地，并成立一家全資子公司配套生產(chǎn)。
獲知名歐洲電池廠蓋板訂單、擬新增匈牙利產(chǎn)能布局、海外拓展再進一步。公司擬2025-2030年向歐洲知名電池廠供應(yīng)3.5億套方形鋰電池蓋板，按照280Ah標(biāo)準(zhǔn)型號計算，則供給電池合計約300gwh，對應(yīng)約50gwh/年。公司計劃新增匈牙利基地產(chǎn)能，進一步鎖定歐洲大客戶需求，且公司首次擴產(chǎn)蓋板產(chǎn)能，供應(yīng)單gwh價值量有望進一步提升。公司現(xiàn)有歐洲三大基地已投產(chǎn)，為Northvolt、法國ACC、寧德時代德國工廠絕對主供，預(yù)計2023年海外基地貢獻約2-3億收入，2024年彈性更加明顯，全球龍頭地位穩(wěn)固。
份額穩(wěn)定且盈利具備持續(xù)性、看好公司長期競爭優(yōu)勢。公司9月排產(chǎn)環(huán)比增長5%左右，Q3收入預(yù)計環(huán)增20-30%，與行業(yè)增速保持一致，我們預(yù)計全年收入約120億元，同增近40%，2024年隨著海外市場及大圓柱放量，增速預(yù)計維持40%。盈利端，近期鋁價從1.8萬元小幅上漲至1.9萬元，公司庫存管理優(yōu)秀，且可通過降本增效消化，下半年公司售價維持穩(wěn)定，預(yù)計H2及全年凈利率可維持10%。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司結(jié)構(gòu)件龍頭地位穩(wěn)固，我們維持2023-2025年歸母凈利預(yù)測為13/18/25億元，同增45%/40%/37%，對應(yīng)21/15/11xPE，給予24年25xPE，目標(biāo)價170元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期
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