>> 華安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：堅(jiān)定信心，積極布局-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 1461KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉略天,陳姝,萬鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點(diǎn)：
市場(chǎng)表現(xiàn)
本周食品飲料板塊指數(shù)整體上漲1.52%，在申萬一級(jí)子行業(yè)排名第23，分別跑輸上證綜指0.74個(gè)百分點(diǎn)、跑輸滬深300指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn)。子板塊漲跌幅分別為：烘焙食品4.51%、肉制品3.09%、保健品3.06%、軟飲料2.36%、零食2.06%、白酒1.64%、調(diào)味發(fā)酵品1.36%、啤酒0.17%、乳品-1.05%。滬深300的Pettm值為11.78，非白酒食品飲料的Pettm值為44.64，白酒的Pettm值為30.17。
周專題：植物基奶油新趨勢(shì)
植物基奶油特點(diǎn)：目前市面上的燕麥奶油和椰子奶油以“零糖”、“零反式脂肪酸”為賣點(diǎn)，不同于傳統(tǒng)植脂奶油，此類燕麥奶油和椰子奶油的生產(chǎn)原料無氫化植物油，生產(chǎn)無氫化過程，但同時(shí)保有高打發(fā)率和可塑性強(qiáng)等良好特性，從而能夠更好地迎合如今更加注重飲食健康的市場(chǎng)需求。
進(jìn)口品牌發(fā)展情況：當(dāng)前各平臺(tái)銷量較好的燕麥奶油和椰子奶油產(chǎn)品大多為進(jìn)口產(chǎn)品，且價(jià)格明顯高于傳統(tǒng)植脂奶油，如泰國Nature’s Charm燕麥奶油和椰子奶油、斯里蘭卡派力奧椰子奶油等；OATLY燕麥奶油相對(duì)前兩者在To C市場(chǎng)銷量一般。
國內(nèi)奶油發(fā)展趨勢(shì)：南僑2022年推出的JoyQ霜享燕麥奶油主打健康低負(fù)擔(dān)，旨在為茶和咖啡行業(yè)提供差異化產(chǎn)品。菲諾椰子淡奶油亮相2023HOTELEX上海國際酒店及餐飲業(yè)博覽會(huì)，該產(chǎn)品是椰基奶油產(chǎn)品創(chuàng)新的一大突破，其面市將為B端市場(chǎng)提供穩(wěn)固性更高的植脂奶油。
未來隨著消費(fèi)者對(duì)于食品健康的要求越來越高，以及乳制品過敏、控糖控脂人群對(duì)于奶油產(chǎn)品的需求突顯，低負(fù)擔(dān)、易操作的燕麥奶油和椰子奶油產(chǎn)品將會(huì)受到更多關(guān)注。
投資建議
大眾品：
1）調(diào)味品：海天味業(yè)發(fā)布半年報(bào)，23年Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59.85億元，同比下降5.34%，歸母凈利潤13.81億元，同比下降11.74%，上半年壓力釋放，預(yù)計(jì)下半年環(huán)比改善。中炬高新23Q2醬油/雞精雞粉/食用油的營收同比增長率分別為4.02%/20.78%/-22.12%，醬油、雞精雞粉品類均實(shí)現(xiàn)正向增長，主要系餐飲市場(chǎng)恢復(fù)，公司管理層治理逐漸理順，預(yù)計(jì)未來發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看好C端具備大單品成長邏輯、盈利能力逐步改善的仲景食品，建議關(guān)注具備管理層改善邏輯的中炬高新，關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)品種的業(yè)績改善彈性。
2）乳制品：伊利股份23年Q2液體乳/奶粉/冷飲產(chǎn)品同比增長分別為0.52%/-8.94%/19.22%，奶粉同比下降幅度較大，主因去年同期基數(shù)較高，23H1成人奶粉市場(chǎng)零售額同比增長約6.2%。液態(tài)乳23Q1同比下滑2.6%，23Q2環(huán)比向好，下半年中秋國慶等節(jié)日較多，預(yù)計(jì)需求端有望持續(xù)恢復(fù)。蒙牛乳業(yè)23H1液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)營收416億元，同增5.0%，利潤端提升明顯，23H1公司經(jīng)營利潤率為6.4%，同比提升1.1PCT，利潤端超預(yù)期兌現(xiàn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，推薦需求環(huán)比不斷復(fù)蘇，估值具備性價(jià)比的伊利股份。
白酒：
本周白酒板塊整體上漲，古井（+8.09%）、汾酒（+7.95%）、金徽酒（+6.72%）漲幅居前。本周中報(bào)披露完畢，白酒板塊核心業(yè)績指標(biāo)保持了一貫韌性，白酒（中信）指數(shù)上半年?duì)I收增長16.6%，歸母凈利潤增長19.3%，整體表現(xiàn)符合前期市場(chǎng)判斷，其中蘇徽酒營收利潤增速超20%（21.0%/22.5%），高端酒維持高雙位數(shù)增長（17.3%/19.2%），次高端酒利潤彈性好于收入（11.5%/19.8%），其他類白酒收入承壓、利潤轉(zhuǎn)負(fù)（5.8%/-18.4%），從Q2環(huán)比Q1情況來看，蘇徽酒實(shí)現(xiàn)加速增長，高端酒維持穩(wěn)定勢(shì)頭，次高端酒邊際改善明顯，其他白酒整體有所惡化。本周末一線城市地產(chǎn)利好政策推出，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)順周期下邏輯白酒旗手的優(yōu)質(zhì)屬性，建議加大板塊配置，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注中秋回款數(shù)據(jù)（預(yù)計(jì)多個(gè)地產(chǎn)龍頭有望實(shí)現(xiàn)節(jié)前流通渠道回款進(jìn)度100%）。標(biāo)的選擇上，首推基本面穩(wěn)定、配置機(jī)會(huì)佳的古井貢酒，推薦瀘州老窖、茅臺(tái)、五糧液，建議關(guān)注次高端及區(qū)域酒彈性標(biāo)的。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)
本周飛天茅臺(tái)散裝、原箱最新批價(jià)為2850、3050元/瓶，與上周相比持平/持平。本周普五最新批價(jià)為960元/瓶，與上周相比持平，本周國窖1573最新批價(jià)為895元/瓶，與上周相比持平。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。
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