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原油價(jià)格的超預(yù)期上行，給本已略微平靜的市場帶來了新的波瀾。隔夜布倫特原油價(jià)格上行至90美元上方，也創(chuàng)下了自去年11月以來的最高點(diǎn)。對(duì)于市場而言，上行的原油價(jià)格盡管來自于供給側(cè)的沖擊（即沙特牽頭的原油減產(chǎn)），但突破過去數(shù)個(gè)季度運(yùn)行區(qū)間的油價(jià)仍然是一個(gè)邊際上不可忽視的變量。
　　一般而言，原油價(jià)格對(duì)于金融市場的沖擊來自于兩個(gè)方面，首先是CPI的影響，第二是對(duì)通脹預(yù)期的影響。對(duì)金融市場而言，更加需要關(guān)注的是對(duì)通脹預(yù)期的影響。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，汽油價(jià)格與短期的居民調(diào)查類通脹預(yù)期存在較高的相關(guān)性。這也表明普通居民對(duì)于油價(jià)的感受程度顯然超過其僅在CPI籃子中3%左右的權(quán)重。
　　另一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)，則是從債券交易得出的收益率曲線的變化。其中市場較為關(guān)注的是5y5y利率，換言之是長端利率減去短端利率而得出的對(duì)于中長期通脹的預(yù)期。與居民調(diào)查類預(yù)期不同，金融市場交易得出的通脹預(yù)期，更反映了邊際的變化，尤其是對(duì)預(yù)期外沖擊的影響。
　　簡單的線性外推可以發(fā)現(xiàn)，如果原油價(jià)格上升至100美元左右，那么5y5y的breakeven利率可能會(huì)上行至3%左右的區(qū)間，與現(xiàn)在相比大約會(huì)高出40個(gè)基點(diǎn)。
　　復(fù)盤歷史，1990年以來，從油價(jià)上行幅度較大的幾個(gè)時(shí)間段來看，10年美債收益率上行的平均值為33個(gè)基點(diǎn)。換言之，如果未來一段時(shí)間原油價(jià)格繼續(xù)上行，那么10年美債收益率突破前高的概率也會(huì)隨之上升。