>> 國泰君安-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀業(yè)行業(yè)關(guān)于財政部、證監(jiān)會等推出多項政策措施的點評：利好逐步落地，繼續(xù)推薦券商-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
印花稅減半征收每年可讓利約1380億元，各項舉措可減少資金流出、盤活存量并引入增量資金；預計改革政策將持續(xù)推出，引入中長期資金，利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。
摘要：
事件：8月27日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收；證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排；進一步規(guī)范股份減持行為；證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求。
點評：
財政部、證監(jiān)會、交易所推出多項政策措施旨在落實中央政治局會議精神，更好活躍資本市場，提振投資者信心。1）財政部、稅務(wù)總局下調(diào)證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)有著積極作用；證監(jiān)會合理把握IPO、再融資節(jié)奏，進一步規(guī)范相關(guān)方減持行為旨在充分考慮當前市場形勢、完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，統(tǒng)籌一二級市場平衡；滬深北交易所修訂《融資融券交易實施細則》可促進融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求；2）上述各項舉措的目的均為落實7月24日中央政治局會議要求，切實活躍資本市場、提振投資者信心。
證券交易印花稅實施減半至按成交金額的0.05%征收，階段性收緊IPO、再融資節(jié)奏，融資保證金最低比例由100%降低至80%。1）減半征收證券交易印花稅：自8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收，即在按成交金額的0.1%稅率向出讓方征收的基礎(chǔ)上，減半至按成交金額0.05%征收。2）動態(tài)平衡一二級市場：圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏。階段性收緊IPO節(jié)奏；對于金融行業(yè)上市公司或其他行業(yè)大市值上市公司大額再融資，實施預溝通機制；對存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規(guī)模；引導上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求；嚴限多元化投資；房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。此外，進一步規(guī)范相關(guān)方減持行為；3）促進融資融券功能發(fā)揮：將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%，并自9月8日收市后實施。
印花稅減半征收每年可讓利約1380億元，一二級市場平衡與融資保證金比例放寬可更好減少資金流出、盤活存量并引入增量資金；預計投資端等資本市場改革政策將逐步加速落地。1）2022年，證券交易印花稅共2759億元，減半征收可向全市場讓利約1380億元，大大降低交易成本；一二級市場動態(tài)平衡可有效降低市場資金流出；融資保證金比例放寬則可提升投資者對兩融工具的偏好，有利于盤活存量并引入增量資金，截至8月24日，全市場兩融余額1.57萬億，維持擔保比例264%，整體安全可控；2）我們認為，當前已進入相關(guān)政策的出臺期，預計資本市場投資端改革將進一步加速，更多吸引中長期資金入市的政策將逐步推出，利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)增長；頭部券商將受益于“適當放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強的專業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實現(xiàn)超預期發(fā)展。
投資建議：建議增持機構(gòu)業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢的頭部券商，個股推薦華泰證券、中信證券、中金公司H。截至8月25日，券商板塊PB估值僅為1.44x，位居10年來的20%分位，安全邊際和性價比極高。
風險提示：監(jiān)管政策推出力度不及預期。
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