久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　借鑒日本及德國(guó)經(jīng)驗(yàn)，順應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及人口結(jié)構(gòu)變遷的預(yù)調(diào)酒將延續(xù)高速成長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)龍頭百潤(rùn)股份憑借競(jìng)爭(zhēng)壁壘持續(xù)增厚將取得中長(zhǎng)期超額收益。
　　摘要：
　　投資建議：預(yù)調(diào)酒三大特性契合我國(guó)經(jīng)濟(jì)及人口結(jié)構(gòu)的變遷趨勢(shì)，因此我們判斷未來(lái)我國(guó)預(yù)調(diào)酒行業(yè)將延續(xù)高速成長(zhǎng)趨勢(shì)；在此背景下，行業(yè)龍頭百潤(rùn)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐步形成品牌即品類的認(rèn)知，疊加產(chǎn)品/渠道壁壘逐步增厚，有望逐步實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期超額收益，建議增持：百潤(rùn)股份。
　　預(yù)調(diào)酒：兼具三大特性，逐步補(bǔ)足存量酒水矩陣短板。預(yù)調(diào)酒具備高醉價(jià)比（易入口、易醉、價(jià)格合適）、相對(duì)健康及高感官刺激三大優(yōu)勢(shì)，滿足了在現(xiàn)有矩陣中沒(méi)有找到自身定位的人群，彌補(bǔ)了存量市場(chǎng)的短板，從而創(chuàng)造了增量市場(chǎng)。
　　以日德為鑒，中國(guó)預(yù)調(diào)酒成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí)。借鑒日本及德國(guó)經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行周期中具備高醉價(jià)比的酒類將逐步受益，疊加人口老齡化率持續(xù)提升以及我國(guó)高尿酸血癥患者數(shù)量持續(xù)提升將會(huì)推動(dòng)健康化飲酒趨勢(shì)逐步興起，同時(shí)預(yù)調(diào)酒高感官刺激及易入口的屬性有望逐步將年輕人及女性等過(guò)去不飲酒的群體實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化，因此我們判斷未來(lái)我國(guó)預(yù)調(diào)酒行業(yè)將延續(xù)高速成長(zhǎng)趨勢(shì)，不過(guò)相較于日本而言我國(guó)缺乏供給側(cè)的顯著推動(dòng)，因此我們認(rèn)為未來(lái)我國(guó)預(yù)調(diào)酒的增長(zhǎng)中樞將介于日本及德國(guó)之間，預(yù)計(jì)2022-2027年行業(yè)銷量CAGR有望達(dá)到20%。
　　百潤(rùn)股份：兩大單品茁壯成長(zhǎng)，龍頭地位日益穩(wěn)固。借鑒烏蘇經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為消費(fèi)者拉力與渠道推力共振是推動(dòng)其放量的核心原因，考慮到強(qiáng)爽產(chǎn)品差異化顯著+營(yíng)銷引爆點(diǎn)+渠道建設(shè)顯著發(fā)力，我們認(rèn)為雙力合璧下強(qiáng)爽有望沿襲烏蘇的成功路徑；同時(shí)參考三得利通過(guò)營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)3度及5度產(chǎn)品場(chǎng)景區(qū)分的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為隨著營(yíng)銷/渠道同步發(fā)力，清爽有望厚積薄發(fā)、自下而上挖掘注重健康且傾向于買(mǎi)醉的增量人群?？傮w而言，公司品牌壁壘深厚，且產(chǎn)品/渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，我們看好公司逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的收割。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)投入不足、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等