>> 西南證券-信邦制藥(002390)2023年中報點評：醫(yī)療服務(wù)短期承壓，中藥飲片持續(xù)放量-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
1018KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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投資要點
業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年實現(xiàn)收入32.6億元，同比+3.6%，歸母凈利潤1.6億元，同比+18.7%，扣非后約1.6億元，同比+24.7%。
醫(yī)療服務(wù)板塊短期承壓，長期仍然具備發(fā)展?jié)摿Α９緢猿帜[瘤?？啤⒕C合醫(yī)院齊頭并進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)布局，2023年上半年剝離貴醫(yī)安順醫(yī)院，目前公司旗下?lián)碛?家醫(yī)院，以貴陽市腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院、烏當(dāng)醫(yī)院三家核心醫(yī)院為中心，向省內(nèi)其他縣市輻射擴(kuò)張。公司旗下貴州省腫瘤醫(yī)院是貴州省唯一的三甲腫瘤?？漆t(yī)院，白云醫(yī)院、烏當(dāng)醫(yī)院是有較高知名度的三級綜合醫(yī)院，利用核心醫(yī)院在人才培養(yǎng)、學(xué)科建設(shè)、醫(yī)學(xué)技術(shù)等方面的領(lǐng)頭作用，帶動集團(tuán)內(nèi)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)共同發(fā)展。2023年上半年公司醫(yī)療服務(wù)板塊收入9.2億，同比-5.7%；其中腫瘤醫(yī)院實現(xiàn)收入4.4億元，其余綜合醫(yī)院實現(xiàn)收入4.8億元；上半年門急診51.5萬人次、出入院共10萬人次、放療3.5萬人次、手術(shù)1.4萬臺次。由于貴州省腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求空間大，省內(nèi)缺乏優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，公司醫(yī)療服務(wù)板塊長期看仍具備發(fā)展?jié)摿Α?br> 醫(yī)藥流通板塊為公司主要收入來源，藥品業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大。公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全省，已形成全品類配送體系，具有區(qū)域性集團(tuán)化企業(yè)優(yōu)勢。2023年上半公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入27億元，同比+3.9%。其中，藥品營業(yè)收入23.2億元，同比+7.3%，占比86%（+2.7%）；器械營業(yè)收入3.8億元，同比-13%，占比14%（-2.7%）。
醫(yī)藥制造板塊持續(xù)放量，中藥飲片收入大幅上漲。受中藥政策利好影響，中藥飲片銷售大幅提升，2023年上半年公司醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，同比+8.8%。其中，中成藥業(yè)務(wù)收入1.6億元，同比-14%，占比41.2%（-11pp）；中藥飲片業(yè)務(wù)收入2.3億元，同比+33.7%，占比58.8%（+11pp）。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.15元、0.18元、0.23元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為30倍、26倍、21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)療事故風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、政策風(fēng)險等。
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