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供給擾動+需求或復蘇，短期稀土價格或震蕩走強
　　稀土供應端近期出現一些擾動：1）8月底龍南地區(qū)環(huán)保整改，部分企業(yè)將停產減產；2）緬甸封關消息傳出。目前停產及封關時間均無法確認，因此暫無法確認對供給的沖擊，但我們預計情緒面有一定提振作用。受十一節(jié)前備貨影響，往往9月起下游逐漸進入旺季，供給擾動疊加需求有望復蘇，我們預計短期稀土價格有望震蕩走強?？紤]到23年第二批配額尚未下達，且配額對國內供需格局影響較大，后續(xù)需關注第二批配額制定情況。長期看，我們認為以人形機器人為代表的新領域有望持續(xù)拉動稀土下游需求增長。
　　供給層面出現一定擾動，期待Q4傳統(tǒng)旺季需求復蘇
　　據百川盈孚，8月底龍南地區(qū)環(huán)保整改，部分企業(yè)將停產減產，預計9月產量減少，現貨流通量下降。據SMM及百川盈孚，近期有緬甸封關消息傳出。據海關統(tǒng)計平臺，23年1-7月中國累計進口未列名氧化稀土2.67萬噸，同比增加554%。據SMM，這部分進口量大部分來自緬甸，占比約97%。目前暫時無法確認緬甸封關對進出口的影響及封關時間，但因占比相對較大，我們預計情緒面有一定提振作用，后續(xù)需關注事件進一步進展。此外，受十一節(jié)前備貨影響，行業(yè)往往9月起下游逐漸進入旺季，歷史上價格多走強。近期供給現擾動疊加需求有望復蘇，我們預計短期稀土價格有望震蕩走強。
　　北方稀土9月掛牌價為23年內首次上調
　　北方稀土掛牌價為月度定價，一般在月初公布本月價格，因北方稀土在配額中占比較大，因此其掛牌價對現貨市場價格有一定的指導作用。據包頭稀土產品交易所，23年以來，北方稀土掛牌價數次下調，反映出市場供給略過剩的狀態(tài)，而9月首次上調掛牌價，鐠釹系產品售價均有小幅上調，一定程度上反映出頭部生產企業(yè)對后市價格偏樂觀。
　　國內配額直接影響國內稀土供給，需關注第二批配額制定情況
　　國家對稀土開采、稀土冶煉分離實行總量指標管理，23年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標于3月24日發(fā)放，其中礦產品、冶煉分離產品（折稀土氧化物）配額分別為12、11.5萬噸，分別同比19%、18%。目前23年第二批配額尚未下達。國內配額直接影響國內稀土供給，因此第二批配額的情況將直接影響23H2稀土供需格局，進而影響價格走勢。
　　人形機器人等新興領域有望長期提振稀土需求
　　十四五以來，中央和地方陸續(xù)推出支持人形機器人產業(yè)發(fā)展的政策，我們認為人形機器人的發(fā)展將成為稀土永磁需求新的增長點。以特斯拉人形機器人擎天柱為例，無論用到何種電機，永磁體必不可少。釹鐵硼具備高效低能耗、控制性能好、穩(wěn)定性強等優(yōu)點，是較好的選擇。釹鐵硼的直接原料為稀土，我們認為以人形機器人為代表的新領域有望持續(xù)拉動稀土下游需求增長。
　　風險提示：第二批配額超預期、供給擾動不及預期、需求恢復不及預期等。