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投資要點(diǎn)：
　　9月7日轉(zhuǎn)債估值壓縮的微觀結(jié)構(gòu)
　　2023年9月7日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌幅為-1.08%，上證指數(shù)漲跌幅為-1.13%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)日跌幅接近股票指數(shù)。各平價(jià)區(qū)間的平均溢價(jià)率均有所下降，整體轉(zhuǎn)債估值水平出現(xiàn)壓縮。
　　從行業(yè)的角度本輪估值壓縮行情更多呈現(xiàn)系統(tǒng)性而非結(jié)構(gòu)性，大部分行業(yè)的轉(zhuǎn)債估值均有下降但幅度有所差異，其中周期板塊中的煤炭、鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工，成長板塊中的TMT、電子，消費(fèi)板塊中的紡織服飾估值收縮較為明顯。
　　從評級的角度，我們觀察到AA和AA-評級的轉(zhuǎn)債估值壓縮更為明顯，上述評級區(qū)間的轉(zhuǎn)債相比低評級區(qū)間機(jī)構(gòu)占比相對較高，因此影響本輪轉(zhuǎn)債估值波動的因素可能來源于機(jī)構(gòu)的調(diào)倉行為。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)