>> 德邦證券-固定收益專題：從機構(gòu)重倉券的角度看信用債下沉思路-230830
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮，胡君 |
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基金重倉券：
公募基金整體重倉債券規(guī)模不斷提升，尤其是非信用債（金融債、同業(yè)存單等）。公募基金城投債持倉規(guī)模在22年Q3-23年Q2總體呈現(xiàn)波動上漲趨勢；其中河南、河北、上海和湖南等區(qū)域重倉規(guī)模有較大提升。從重倉的城投債收益率來看，大于4.5%的主要集中在重慶、山東、江西、湖南和河南等地，公募在上述區(qū)域下沉規(guī)模偏大。
從城投債等級來看：從城投債等級來看，AAA-等級城投債規(guī)模在22年Q3-23年Q2持續(xù)增長；AA、AA-等債券二季度均出現(xiàn)一定程度下滑。其余各等級保持持平或下降。
以航空港為例，機構(gòu)今年一季度對河南航空港持倉規(guī)模為25億元，二季度持倉總市值為5.84億元，環(huán)比減少19.17億元。
產(chǎn)業(yè)債方面：公募基金今年以來持續(xù)減倉產(chǎn)業(yè)債，二季度產(chǎn)業(yè)債重倉1860億元，環(huán)比一季度下降11.61%。從WIND二級行業(yè)來看，公用事業(yè)Ⅱ和資本貨物行業(yè)在公募基金重倉中占比規(guī)模最大，公用事業(yè)Ⅱ一季度規(guī)模有小幅上升，二季度規(guī)模下滑明顯。
公募基金對房地產(chǎn)行業(yè)重倉規(guī)模持續(xù)提升。金融街、電建地產(chǎn)、上海金茂三家公司公募基金重倉規(guī)模增長較多，上海金茂一季度無公募基金重倉，二季度重倉提升至4億元。
以象嶼集團例，機構(gòu)從去年四季度逐漸對象嶼SCP005減持，22年Q4機構(gòu)對象嶼SCP005總持倉規(guī)模為15.57億元，23年Q2持倉規(guī)模為3.70億元，下降幅度達76.22%。贛州銀行在22年Q4對象嶼SCP005持倉規(guī)模最大，23年Q1全部清倉。興銀理財在23年Q1減倉后，Q2大幅度加倉。
8月信用債一二級市場跟蹤：
8月發(fā)行市場回暖，較去年同期亦有較大程度提高。8月信用債總發(fā)行量為11993.55億元，環(huán)比上漲22.50%，同比上漲12.59%；總償還量為10882.05億元，環(huán)比增長21.12%，同比增長12.34%；凈融資額為1111.50億元，環(huán)比上升37.86%，同比上升15.12%。
8月信用債成交額同比、環(huán)比雙降，環(huán)比下降幅度更大。從不同省份來看，天津8月份城投債成交規(guī)模較7月有大幅度增長，湖南、湖北、重慶也有一定程度增長，浙江下降幅度最大。從WIND三級行業(yè)來看，商業(yè)服務(wù)與用品、多元金融服務(wù)等行業(yè)成交量有小幅提高，汽車零配件和機械下降幅度較大。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨政策不及預(yù)期風(fēng)險、基本面下行風(fēng)險、信用風(fēng)險蔓延。
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