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核心觀點(diǎn)：
　　先導(dǎo)智能發(fā)布23年半年報(bào)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.86億元，同比增長30.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12億元，同比增長47.75%。其中2023Q2，主營收入38.12億元，同比上升51.08%；歸母凈利潤6.37億元，同比上升36.69%。
　　鋰電池、光伏智能裝備板塊業(yè)績高增。在新能源行業(yè)的政策刺激下，下游動(dòng)力、儲(chǔ)能、數(shù)碼等行業(yè)需求快速增長，積極推動(dòng)公司鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展。上半年鋰電池智能裝備業(yè)務(wù)收入53.56億元，同比增長41.08%，毛利率43.5%，同比增長6.43pct。光伏設(shè)備行業(yè)由于政策支持疊加光伏經(jīng)濟(jì)性凸顯、電池新型技術(shù)產(chǎn)能落地，終端需求持續(xù)上行，收入同比增長212.42%，規(guī)模達(dá)2.84億元。
　　毛利率改善，短期費(fèi)用承壓，凈利率穩(wěn)中有升。公司23H1毛利率同比增加5.85pct至40.1%。上半年整體費(fèi)用率同比上升3.02pct至20.48%。除銷售費(fèi)用較為穩(wěn)定外，各項(xiàng)費(fèi)用均增長明顯，管理、研發(fā)費(fèi)用同比增長45%以上，主要為員工增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長130.34%，主要為匯率變動(dòng)。23H1凈利率同比上升2.21pct至17.12%，Q2凈利率基本穩(wěn)定。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為32.16/ 40.40/ 50.16億元，同比增長38.8%/ 25.6%/ 24.2%?？紤]到公司的龍頭地位，我們給予公司23年歸母凈利潤25倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值51.34元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和下游需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；往來應(yīng)收款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)模擴(kuò)張引發(fā)的管理風(fēng)險(xiǎn)。