>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀-8月出口：海外PMI反彈影響下的初步改善-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊 |
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8月出口同比為-8.8%，好于前值的-14.5%。從環(huán)比來看，8月的1.2%高于過去5年同期環(huán)比均值的-0.8%、10年同期環(huán)比均值的0.6%，以及15年同期環(huán)比均值的-0.1%。簡單來看，8月表現(xiàn)好于季節(jié)性。
8月出口同比為-8.8%。今年出口壓力最大的階段主要分布在5-7月，同比分別為-7.1%、-12.4%、-14.5%。
同比包含著部分基數(shù)因素的影響，從環(huán)比來看，8月出口環(huán)比為1.2%，亦較歷史上同期均值偏高。
8月出口有所好轉(zhuǎn)的特征與同期海外主要經(jīng)濟(jì)體PMI的回升匹配。摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.0，高于前值的48.6。中國、美國、歐洲制造業(yè)PMI在8月同步反彈，形成一定的需求共振。同時，美國服務(wù)業(yè)PMI也明顯偏強(qiáng)，對輕工業(yè)產(chǎn)品需求也會形成一定拉動。本輪美國制造業(yè)的觸底特征雖未確證，但值得重視。在前期報告中我們指出它和2016年都是經(jīng)歷一輪“經(jīng)濟(jì)危機(jī)-政策擴(kuò)張-政策退出-景氣下行”，且PMI下行調(diào)整期都是一年半左右。
8月摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.0，高于前值的48.6；中國制造業(yè)PMI為49.7，高于前值的49.3；美國制造業(yè)PMI為47.6，高于前值的46.4；歐元區(qū)制造業(yè)PMI為43.5，高于前值的42.7。
8月美國非制造業(yè)PMI為54.5，高于前值的52.7。
在前期報告《從與2016年的比較看當(dāng)前宏觀面位置》中我們指出：海外經(jīng)濟(jì)節(jié)奏和景氣周期位置相似。兩個時段之前海外均經(jīng)歷一輪“經(jīng)濟(jì)危機(jī)-政策擴(kuò)張-政策退出-景氣下行”。上一輪是全球金融危機(jī)、歐債危機(jī)連續(xù)出現(xiàn)引發(fā)量化寬松（QE），QE退出帶來歐美PMI下行，美國PMI大約下行1年半左右時間，至2016年初觸底；本輪是全球疫情帶來海外財政貨幣擴(kuò)張，財政貨幣政策退出帶來歐美PMI下行，大約1年半左右時間，至2023年年中至經(jīng)驗(yàn)低位區(qū)域。
從主要出口區(qū)域來看，對美出口、對東盟出口、對印度出口、對拉美出口、對中國香港地區(qū)出口同比增速均有明顯改善；對日本、俄羅斯等區(qū)域出口增速下降。
8月對美出口同比為-9.5%，高于前值的-23.1%；對歐出口同比為-19.6%，略高于前值的-20.6%；對日出口同比為-20.1%，低于前值的-18.4%；對中國香港地區(qū)出口同比為-2.5%，高于前值的-8.5%；對俄羅斯出口同比為16.3%，低于前值的51.8%；對印度出口同比為0.7%，高于前值的-9.5%。對拉丁美洲出口同比為-7.8%，高于前值的-14.9%。
從主要出口產(chǎn)品看，同比表觀增速上升的主要是自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備，地產(chǎn)后周期產(chǎn)品（家電、家具、燈具），以及主流的勞動密集型產(chǎn)品（紡織紗線、玩具、服裝、箱包）；下降的主要是手機(jī)、汽車、船舶等。不過，上述多數(shù)產(chǎn)品同比變化均不同程度包含基數(shù)因素影響，并不能完全代表趨勢。
8月手機(jī)出口額同比-20.5%，低于前值的2.2%；自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備同比為-18.2%，高于前值的-28.9%。家電出口同比11.4%，高于前值的-3.6%。家具出口額同比為-6.8%，高于前值的-15.2%。燈具出口額同比-7.6%，高于前值的-11.4%。
8月紡織紗線織物及制品出口金額同比為-6.4%，高于前值的-17.9%；玩具出口金額同比為-15.5%，高于前值的-26.7%；服裝同比為-12.5%，高于前值的-18.7%；箱包同比為-8.9%，高于前值的-11.8%。
8月汽車包括底盤出口額同比為35.2%，低于前值的83.3%。船舶出口額同比40.9%，低于前值的82.4%。
前8個月汽車、船舶出口額累計同比分別為91.2%、20.2%；前7個月鋰離子蓄電池出口額統(tǒng)計同比為49.0%。
從年內(nèi)累計增速來看，保持快速增長的品類主要集中在汽車、船舶、石油制品（成品油、柴油、航空煤油）、電氣機(jī)械（鋰電池、高壓開關(guān)及控制裝置、變壓器、電工器材）、專用和通用機(jī)械（機(jī)床、分離設(shè)備、拖拉機(jī)、食品加工機(jī)械）、文化及娛樂用品（游戲機(jī)、筆）、建筑用陶瓷、部分食品、部分化工產(chǎn)品。在出口整體負(fù)增長的環(huán)境下，這些領(lǐng)域有些代表海外市場短期較為集中的產(chǎn)業(yè)鏈需求，有些是中國制造業(yè)的傳統(tǒng)和新興優(yōu)勢所在。
1-8月，出口金額增速較快的商品品類包括，船舶（20.2%）、汽車包括底盤（91.2%）、成品油（17.6%）。
1-7月，出口金額增速較快的商品品類包括，磷酸氫二銨（20.1%）、柴油（195%）、航空煤油（53.4%）、玉米（500.7%）、卷煙（86%）、酒類及飲料（21.7%）、鮮及冷藏蔬菜（10.6%）、洗衣機(jī)（17.7%）、散貨船（19.9%）、集裝箱船（99.6%）、貨車（40.9%）、電動載人汽車（150.9%）、橡膠輪胎（10.3%）、鋰離子蓄電池（49%）、電工器材（14.2%）、高壓開關(guān)及控制裝置（37.3%）、變壓器（16.8%）、機(jī)床（12.9%）、分離設(shè)備（26%）、拖拉機(jī)（56.5%）、食品加工機(jī)械（14%）、游戲機(jī)及其零附件（44.2%）、筆及其零件（18.9%）、建筑用陶瓷（20%）。
8月進(jìn)口增速有所反彈，而且還是在較上月更高的基數(shù)之上，環(huán)比為7.6%。這一點(diǎn)似乎對應(yīng)著內(nèi)需有所好轉(zhuǎn)?；谥圃鞓I(yè)經(jīng)濟(jì)體的特征，中國主要是出口工業(yè)制成品，進(jìn)口原材料和大宗品。從主要進(jìn)口額來看，同比明顯增加的包括農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦砂、原油、機(jī)床、集成電路等。
8月進(jìn)口額為2165億美元，同比-
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