>> 中航證券-兆易創(chuàng)新(603986)2023年半年報點評：出貨量環(huán)比增長，Q2營收環(huán)比改善毛利率持續(xù)承壓-230902
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野 |
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報告摘要
事件
公司發(fā)布2023年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.66億元，同比-37.97%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.36億元，同比-78%。2023年第二季度，公司錄得營業(yè)收入16.25億元，同比36.32%/環(huán)比+21.11%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億，同比-77.90%/環(huán)比+ 23.87%。
◆消費、工業(yè)、汽車等多個市場出貨量環(huán)比增長,Q2營收環(huán)比改善毛利率持續(xù)承壓。
2023年H1,全球宏觀經(jīng)濟與存儲行業(yè)下行周期的負面影響仍未消退，消費電子需求疲軟,工業(yè)市場需求不及預期，導致公司.上半年營業(yè)收入同比下滑明顯，毛利率持續(xù)承壓。盡管綜合價格處于底部，公司依托產(chǎn)品優(yōu)勢進一步拓展市場份額，在汽車、消費和網(wǎng)通市場出貨量同比增長，H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.66億元，同比-37.97%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.36億元，同比-78%;毛利率為33.43%，同比-16.01pct。2023年第二季度，移動、消費、計算、工業(yè)、汽車等市場出貨量環(huán)比增長，單季度營業(yè)收入改善，公司錄得營業(yè)收入16.25億元，同比-36.32%/環(huán)比+21.11%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億,同比-77.90%/環(huán)比+23.87%;單季度毛利率為29.45%,同比- 19.94pct/環(huán)比8.80pct。
存儲: Flash上半年出貨量逐月環(huán)比增長，NORFlash龍頭地位穩(wěn)固。
公司的Flash產(chǎn)品上半年出貨量實現(xiàn)逐月環(huán)比增長。(1)NORFash:公司繼續(xù)保持市占率全球第三的龍頭地位，針對不同應用市場需求分別提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗及低電壓、小封裝等多個系列產(chǎn)品,SPINORFlash車規(guī)級產(chǎn)品2Mb~2Gb容量已全線鋪齊，公司車規(guī)級GD25/55 SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash已廣泛運用在如智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、新能源電動車大小三電系統(tǒng)等。(2)NANDFlash:容量覆蓋1Gb~8Gb,SPINANDFlash在消費電子、工業(yè)、通訊、汽車電子等領(lǐng)域已經(jīng)實現(xiàn)了全品類的產(chǎn)品覆蓋。(3)DRAM:自有品牌DRAM上半年市場拓展效果明顯，DDR3L2Gb、4Gb出貨量持續(xù)增加，目前已基本覆蓋網(wǎng)通、TV等應用領(lǐng)域及主流客戶群，DDR48Gb容量新產(chǎn)品正在按研發(fā)節(jié)奏推進中。
MCU:消費、移動、計算、汽車市場Q2出貨量環(huán)比增長，持續(xù)深耕汽車、工業(yè)領(lǐng)域。
公司作為國內(nèi)32bit MCU產(chǎn)品領(lǐng)導廠商，GD32 MCU產(chǎn)品已成功量產(chǎn)41個產(chǎn)品系列、超過500款。公司產(chǎn)品內(nèi)核覆蓋ARMRCortexR-M3、M4、M23、M33及M7，也是全球首個推出并量產(chǎn)基于RISC-V內(nèi)核的32位通用MCU產(chǎn)品。公司從消費市場向工業(yè)、汽車市場開拓，工業(yè)已經(jīng)成為公司MCU產(chǎn)品的第一大營收貢獻領(lǐng)域，消費、移動、計算、汽車市場Q2環(huán)比均實現(xiàn)一定幅度的出貨數(shù)量增長。報告期內(nèi)，公司GD32A503系列車規(guī)級MCU產(chǎn)品市場拓展穩(wěn)步推進;正式推出中國首款基于ArmRCortexR-M7內(nèi)核的GD32H系列超高性能微控制器。車規(guī)MCU產(chǎn)品在2022年9月推出后，目前已成功與國內(nèi)頭部Tier 1平臺開發(fā)合作埃泰克車身控制域、保隆科技胎壓監(jiān)測系統(tǒng),同時與多家國際頭部公司合作，產(chǎn)品被批量應用于奇瑞、理想、長安、長城、吉利、上汽、廣汽、比亞迪、蔚來等汽車廠商。
◆投資建議:我們預計公司2023-2025年營收分別為66.05/78.99/98.13億元，歸母凈利潤分別為9.00/13.22/21.65億元，對應當前股價PE分別為70/48/29x，維持“買入”評級。
◆風險提示:產(chǎn)品研發(fā)不及預期風險、關(guān)鍵技術(shù)人才流失風險、宏觀經(jīng)濟及行業(yè)波動風險、市場競爭加劇風險等。
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