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公司公布2023年半年度報，上半年公司實現營業(yè)收入92.36億元，同比增加9.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.60億元，同比增加406.61%。報告期內研發(fā)費用3.46億元，同比減少16.67%。其中2023年Q2季度，公司單季度主營收入48.52億元，同比上升19.74%；單季度歸母凈利潤3.47億元，同比上升71.36%；單季度扣非凈利潤3.19億元，同比上升83.41%。
　　公司Q2季度輪胎銷售量1926.12萬條，銷量同比增長42.84%，需求端恢復明顯。國內上半年汽車消費經歷了Q1季度的市場過渡期后，Q2季度形勢明顯好轉，1-6月份汽車銷量1323.9萬輛，同比增長9.80%；出口方面海運費下降，市場整體運價回到2019年水平，加上歐美高通脹、制造成本高企等因素影響，國產輪胎恢復競爭力，1-6月份輪胎出口數量累計3.00億條，同比增長6.90%。原材料方面，主要原材料價格維持低位震蕩，其中炭黑價格上半年下降21.29%，原材料價格回落進一步增厚了企業(yè)的盈利水平。在新能源配套領域，公司為上汽通用五菱、比亞迪、安徽大眾、哪吒、易捷特、開沃等進行配套，新能源輪胎配套整體市占率近23%，穩(wěn)居中國輪胎第一。
　　2023年7月，美國商務部發(fā)布對泰國乘用車和輕卡輪胎反傾銷調查第一次年度行政復審初裁結果公告，公司稅率由21.09%降至4.52%，降幅達16.57%，為本案中反傾銷稅降幅最高的企業(yè)，除對北美玲瓏退稅外還將提升泰國玲瓏競爭力?？紤]到泰國基地對公司業(yè)績貢獻達到60%以上，本次反傾銷稅率的下調有望明顯改善公司整體盈利水平。塞爾維亞方面，工廠已取得一期120萬條卡車胎的試用許可，該工廠將通過高智能化、高自動化、高精細化的智造能力，結合高品質的產品和更高效的交付能力服務于市場。新基地的投產將成為公司產銷收入增長以及利潤增長的新引擎,提升公司整體市占率和盈利能力。
　　盈利預測。公司塞爾維亞工廠部分全鋼胎產能已實現投產，預計半鋼胎產能也將盡快投入生產，成為公司重要收入和利潤的新增量。我們認為公司下半年將延續(xù)業(yè)績改善趨勢，預計公司2023-2025年實現營業(yè)收入分別為186.92、214.67、246.56億元，歸屬凈利潤分別為11.16、17.02、24.74億元，對應EPS為0.76、1.15、1.68元。考慮2023年公司仍處于階段性低谷，我們給予公司2023年30-33倍PE估值，維持“買入”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期，項目建設進度不及預期。