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國內(nèi)生命科學(xué)上游板塊中報(bào)業(yè)績同比承壓
　　生命科學(xué)上游板塊2023H1營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤總額分別同比-7.40%/-58.96%/-67.12%，預(yù)計(jì)主要由于上年同期新冠相關(guān)收入高基數(shù)及費(fèi)用投放同比增加等因素；分季度看，2023Q1/Q2營收分別同比-12.66%/-1.56%、歸母凈利潤分別同比-65.16%/-49.81%、扣非凈利潤分別同比71.68%/-60.88%，季度環(huán)比有所改善。
　　盈利能力：2023H1毛利率為48.24%（同比-8.1pp）、凈利率為11.49%（同比-14.7pp），預(yù)計(jì)主要由于高毛利率的新冠產(chǎn)品營收占比下降及常規(guī)業(yè)務(wù)價(jià)格波動(dòng)、收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)等因素；分季度看，2023Q1/Q2毛利率分別為49.47%/47.04%（分別同比-9.1pp/-6.7pp），凈利率分別為11.82%/11.37%（分別同比-17.8pp/-10.9pp），毛凈利率同比降幅收窄。
　　費(fèi)用率：2023H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.1%/11.5%/12.7%/-2.4%，分別同比+3.9pp/+3.0pp/+3.4pp/-0.7pp，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比均有所提升，預(yù)計(jì)主要由于人員團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張，及加強(qiáng)客戶覆蓋及新產(chǎn)品/技術(shù)開發(fā)導(dǎo)致銷售及研發(fā)投入增加。
　　海外生命科學(xué)上游企業(yè)中報(bào)表現(xiàn)分化
　　Charles River：上半年RMS/模式動(dòng)物及服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營收4.10億美元（同比+12.9%），增長主要來自于中國區(qū)大動(dòng)物銷售以及收購ExploraBioLabs后動(dòng)物房租賃業(yè)務(wù)快速增長；
　　 Bio-Techne：FY23實(shí)現(xiàn)營收11.4億美元（報(bào)表增速+3%、內(nèi)生增速+5%），其中Q4（日歷年Q2，下同）實(shí)現(xiàn)營收3.0億美元（報(bào)表/內(nèi)生增速+5%），整體收入增速大幅放緩，但分子診斷及GMP級(jí)蛋白等新興領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，ExoDx前列腺癌檢測及GMP蛋白產(chǎn)品FY23增速分別達(dá)到+92%/+30%，其中Q4單季度增速分別為+68%/+58%；
　　 Danaher：上半年實(shí)現(xiàn)營收143.2億美元（同比-7.2%），凈利潤25.6億美元（同比-24.9%）；其中，Q2實(shí)現(xiàn)營收71.6億美元（同比-7.7%），凈利潤11.1億美元（同比-33.3%），預(yù)計(jì)營收及凈利潤下滑主要由于新冠相關(guān)產(chǎn)品需求下降。
　　投資建議：國內(nèi)上游企業(yè)加大研發(fā)投入，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線并切入CGT等前沿領(lǐng)域；加大CAPEX投入，產(chǎn)能擴(kuò)張形成規(guī)模效應(yīng)；加速全球化步伐，拓展海外高價(jià)值客戶；隨著全球生物醫(yī)藥投融資回暖，生命科學(xué)上游賽道有望恢復(fù)高增速。建議關(guān)注產(chǎn)品/服務(wù)具備競爭力，未來有望突圍國內(nèi)市場、成功國際化的生命科學(xué)上游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如藥康生物、百普賽斯等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭激烈的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。