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據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年8月，我國重卡市場銷售各類車型約6.9萬輛，同比+49%，環(huán)比+13%，淡季已過，看好全年銷量的持續(xù)復(fù)蘇。我們認(rèn)為出口的高速增長、地產(chǎn)政策的積極有為、天然氣滲透率的提升、老舊國四車輛的淘汰等都將為下半年的行業(yè)銷量注入動能。23H1重卡板塊業(yè)績的再超預(yù)期已印證了盈利能力正快速恢復(fù)，我們認(rèn)為這種恢復(fù)在下半年仍將持續(xù)。我們持續(xù)對重卡板塊進(jìn)行系統(tǒng)推薦，繼續(xù)推薦：中集車輛、中國重汽H、中國重汽A、一汽解放、福田汽車。
　　▍8月銷量環(huán)比+13%，淡季已過、看好全年銷量持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年8月，我國重卡市場銷售各類車型約6.9萬輛（開票口徑），同比+49%，環(huán)比+13%。7、8月份的傳統(tǒng)銷售淡季已過，8月重卡銷量環(huán)比提升，體現(xiàn)出下游需求的韌性?！敖鹁陪y十”的銷售小高點(diǎn)即將到來，我們認(rèn)為主機(jī)廠排產(chǎn)有望持續(xù)提升、看好全年銷量持續(xù)復(fù)蘇。重卡行業(yè)2023年1-8月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量62萬輛，同比+31%，行業(yè)銷量的同比提升符合預(yù)期，我們認(rèn)為全年銷量有望達(dá)到90萬輛（同比提升約30%）。
　　▍內(nèi)需：地產(chǎn)政策積極有為，有望顯著提振重卡行業(yè)景氣度。2023年1-8月重卡行業(yè)整體體現(xiàn)出“內(nèi)需低于預(yù)期，出口好于預(yù)期”的特征。從重卡行業(yè)公司的中報(bào)情況來看，板塊盈利能力分化差異較大，國內(nèi)市場盈利能力尚未出現(xiàn)顯著改善，但海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)耀眼。8月31日，房地產(chǎn)行業(yè)新政策落地，差別化住房信貸政策優(yōu)化調(diào)整，我們預(yù)計(jì)其將和前期認(rèn)房不認(rèn)貸的政策一起形成合力，助力居民減輕置業(yè)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定向好態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)這一政策將對重卡產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生較明顯拉動效應(yīng)，工程車、專用車上裝的銷量和盈利能力都有望從谷底拉升，帶動整個(gè)重卡板塊的盈利和估值修復(fù)。此外，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年以來天然氣價(jià)格不斷走低，8月天然氣價(jià)格同比降幅超40%，環(huán)比下降約8%，天然氣價(jià)格的下降降低了重卡司機(jī)需支付的燃料成本、提升了天然氣重卡的性價(jià)比，我們認(rèn)為天然氣重卡仍將是接下來國內(nèi)重卡銷量增長的一大重要?jiǎng)恿Α?br>　　▍出口：高速增長勢頭延續(xù)，全球輸出遍地開花。根據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，8月重卡海外出口銷量約2.5萬輛，同比增長約80%，延續(xù)了高速增長的勢頭。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023H1中國重卡出口各大洲均實(shí)現(xiàn)增長，出口亞洲/非洲/歐洲/拉美/北美/大洋洲分別為4.9萬輛/3.3萬輛/5.6萬輛/0.8萬輛/0.3萬輛/0.1萬輛，同比增速分別為+32%/+34%/+525%/+35%/55%/+38%，面向全球領(lǐng)域的輸出體現(xiàn)了中國重卡的性價(jià)比優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。根據(jù)中國重汽H中報(bào)數(shù)據(jù)，重卡出口平均單價(jià)略低于國內(nèi)，主要原因?yàn)橹袊乜ㄖ饕隹趨^(qū)域非洲、中東、東南亞、拉丁美洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國內(nèi)，單價(jià)較低；但我們判斷出口重卡的發(fā)動機(jī)成本等也相對較低、設(shè)備廠房的折舊攤銷較少，因此我們認(rèn)為出口重卡的盈利貢獻(xiàn)應(yīng)強(qiáng)于內(nèi)銷，出口帶來的盈利彈性值得重視。重汽集團(tuán)等重卡龍頭企業(yè)在國際市場多年沉淀，渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟，我們認(rèn)為中國重卡在海外的市場占有率有望持續(xù)擴(kuò)大，出口銷量有望不斷提升，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力持續(xù)；物流運(yùn)價(jià)低迷；基建投資不及預(yù)期；國四車輛淘汰、基建刺激等政策出臺不及預(yù)期；天然氣價(jià)格大幅波動。
　　▍投資策略：我們維持2023年重卡行業(yè)銷量預(yù)測約90萬輛，同比增長約30%。我們認(rèn)為出口的高速增長、地產(chǎn)政策的積極有為、天然氣滲透率的提升、老舊國四車輛的淘汰等都將為下半年的行業(yè)銷量注入動能。23H1重卡板塊業(yè)績的再超預(yù)期已印證了盈利能力正快速恢復(fù)，我們認(rèn)為這種恢復(fù)在下半年仍將持續(xù)。我們持續(xù)對重卡板塊進(jìn)行系統(tǒng)推薦，繼續(xù)推薦：（1）中集車輛：國內(nèi)半掛車、專用車業(yè)務(wù)有很大彈性，北美業(yè)務(wù)持續(xù)受益于美國制造業(yè)資本開支加速；（2）中國重汽H：重卡出口業(yè)務(wù)持續(xù)超預(yù)期，中報(bào)印證出口的高盈利能力；（3）中國重汽A：中報(bào)符合預(yù)期，盈利主要由內(nèi)需市場決定；（4）一汽解放：牽引車龍頭；（5）福田汽車：AMT及輕卡行業(yè)龍頭等