>> 國泰君安-寶立食品(603170)更新報告：攜手百勝，加速成長-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
百勝中國增資寶立工廠，公司在綜合食品解決方案布局邁出重要一步；中長期看，主業(yè)成長確定性較強，C端業(yè)務(wù)有望否極泰來。
投資要點：
維持“增持”評級。維持公司2023-2025年EPS預(yù)測0.83/0.93/1.17元，同比+53%/13%/25%，維持2023-2025年扣非EPS預(yù)測0.68/0.90/1.16元，同比+26%/32%/29%，維持目標(biāo)價40.96元。
百勝增資寶立工廠，研發(fā)及供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。百勝中國間接全資子公司擬以現(xiàn)金方式向浙江寶立增資1.43億人民幣，交易完成后百勝中國將持有浙江寶立40%股權(quán)，此次百勝中國的增資入股凸顯出百勝中國對于寶立研發(fā)能力以及供應(yīng)鏈管理能力的重視，其供應(yīng)鏈布局進(jìn)一步得到完善。
百勝背書+攜手成長，綜合食品解決方案布局邁出重要一步。當(dāng)前公司已經(jīng)完成調(diào)味+烘焙+輕烹解決方案的產(chǎn)品矩陣布局，伴隨著百勝的增資，我們判斷寶立的研發(fā)能力以及對于多品類技術(shù)訣竅的積累將進(jìn)一步提升，對于寶立在中央廚房上的布局有重大促進(jìn)作用，公司在往綜合食品解決方案供應(yīng)商升級道路上也因此邁出了重要一步。
主業(yè)成長確定性較強，C端業(yè)務(wù)有望否極泰來。在西式餐飲穩(wěn)健擴容的背景下，我們看好公司持續(xù)通過推新品+擴品類提升在餐飲下游的滲透率，從而實現(xiàn)超額收益；同時盡管空刻意面暫時性受累于消費力下行，但是考慮到在意面行業(yè)順應(yīng)健康化飲食大潮流的背景下，公司持續(xù)推出低客單價新品+積極布局線下增量渠道+未來將加大力度推新，我們看好隨著消費力企穩(wěn)，空刻重回高速增長區(qū)間。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力加大；空刻滲透率提升不及預(yù)期等
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