>> 首創(chuàng)證券-拓普集團(601689)公司簡評報告：智能車與機器人協(xié)同，業(yè)績有望更上一層樓-230908
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
岳清慧 |
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公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績：23H1公司實現(xiàn)營收91.60億元，同比增長34.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.94億元，同比增長54.57%。實現(xiàn)扣非凈利潤10.27億元，同比增長49.99%。
23H1年營收同比增長。其中23Q2實現(xiàn)營收46.92億元，同比增長53.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.44億元，同比增長99.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.07億元，同比增長96.96%。拆分產(chǎn)品，23H1公司底盤系統(tǒng)/內(nèi)飾功能件/熱管理系統(tǒng)/減震器/汽車電子業(yè)務(wù)營收分別同比+61.54%/+46.24%/+25.92%/-0.92%/-10.23%，公司輕量化底盤包括前/后鋼/鋁副車架、控制臂、拉桿、轉(zhuǎn)向節(jié)等，受益于公司新能源汽車客戶廣闊，業(yè)績大幅增長。
23Q2利潤率同環(huán)比改善。23Q2實現(xiàn)毛利率23.28%，同比+1.19pct，環(huán)比+1.43pct；實現(xiàn)凈利率13.75%，同比+3.35pct，環(huán)比+3.59pct。2023H1公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為1.1%/2.7%/4.9%/-0.1%，同比分別-0.3pct/-0.0pct/+0.2pct/+0.1pct。公司提高內(nèi)部管控能力疊加匯兌獲益，利潤率改善。
輕量化底盤進入收獲期，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。公司定位tier0.5供應(yīng)商，在國內(nèi)市場公司與華為-金康、理想、蔚來、小鵬、比亞迪、吉利新能源等新能源車企的合作進展迅速，業(yè)務(wù)增量空間不斷擴大。公司研發(fā)智能剎車系統(tǒng)IBS項目多年，形成了深厚的技術(shù)積淀，并且橫向拓展至熱管理系統(tǒng)、智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、座艙舒適系統(tǒng)以及機器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)。隨著產(chǎn)品平臺化戰(zhàn)略的不斷推進，公司上半年新接訂單保持快速增長趨勢，業(yè)績有望更上一層樓。
設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，機器人進展順利。公司機器人項目進展順利，計劃23年完成4套生產(chǎn)線安裝調(diào)試，形成年產(chǎn)10萬臺的一期產(chǎn)能。公司機器人項目預計24Q1進入量產(chǎn)爬坡，初始訂單為每周100臺。公司抓緊機器人時代紅利，設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，有望為公司保持快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
投資建議：公司是平臺型tier0.5供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。預計2023-2025年營收229.9/300.8/371.0億元，對應(yīng)歸母凈利潤24.7/35.1/45.8億元，當前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為32.7/23.1/17.7，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。
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