>> 華西證券-8月物價數(shù)據(jù)分析：CPI低位企穩(wěn)，PPI繼續(xù)回升-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
2023年9月9日，國家統(tǒng)計局公布2023年8月份CPI與PPI數(shù)據(jù)。CPI同比0.1%，預期0.2%，前值-0.3%；CPI環(huán)比0.3%，前值0.2%；PPI同比-3%，預期值-2.9%，前值-4.4%；PPI環(huán)比0.2%，前值-0.2%；核心CPI同比0.8%，與上月持平。
投資觀點
8月CPI同比0.1%，在7月短暫轉(zhuǎn)負后重回正值區(qū)間，去年同期基數(shù)小幅回落以及非食品價格漲幅擴大是主要原因；同時CPI環(huán)比繼續(xù)回升，已升至近5年同期中樞附近。PPI同比-3%，降幅繼續(xù)收窄，主要與國際油價、有色等大宗價格的回升有關(guān)，PPI環(huán)比0.2%，為去年12月以來首次正增。核心CPI同比0.8%，與上月持平，當前實際需求在逐步改善。
往后看，CPI同比增速將會溫和上行，隨著需求旺季的逐步到來，豬肉價格或者繼續(xù)回升。同時國慶、中秋等節(jié)假日臨近，旅游出行需求增多也會帶動的服務價格回升，后續(xù)CPI或?qū)睾突厣６鳳PI在國際原油、大宗以及煤、鋼價格企穩(wěn)的帶動下，降幅會繼續(xù)收窄，PPI的逐步回升也會進一步驅(qū)動庫存周期拐點的到來。
8月CPI環(huán)比擴大、同比轉(zhuǎn)漲
8月CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅較上月擴大0.1個百分點，回升至近5年環(huán)比均值附近，食品分項由降轉(zhuǎn)漲是主要原因。
食品價格方面，由上月下降1.0%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.10個百分點，主要與豬肉、雞蛋價格的明顯回升有關(guān)。
豬肉價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲11.4%，這也是自上個月結(jié)束連續(xù)8個的環(huán)比負增后的進一步回升。部分地區(qū)極端天氣影響調(diào)運（臺風、暴雨）、養(yǎng)殖戶壓欄惜售及中央儲備豬肉收儲支撐市場信心共同導致了豬肉價格的回升，截至最新公布的數(shù)據(jù)22省市平均豬肉價格已經(jīng)升至22.28元/公斤，隨著中秋、國慶等豬肉消費旺季的臨近，豬肉價格或仍會震蕩上行，預計年底會回升至年初24元/公斤的水平。
蛋類價格環(huán)比也出現(xiàn)了較為明顯的漲幅，由上月的-0.8%升至7%，夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，加之臨近開學及中秋消費需求有所增加是造成蛋類價格上漲的主要原因。
另外，鮮菜環(huán)比由負轉(zhuǎn)正、鮮果環(huán)比降幅收窄。從季節(jié)性角度來看，8-9月我國較易受到臺風影響，由此引發(fā)洪澇災害的可能性增加，果蔬生產(chǎn)、運輸可能會受到一定影響，價格或會有所回升。
非食品價格方面，環(huán)比上漲0.2%，漲幅較上月回落0.3個百分點，影響CPI上漲約0.17個百分點，主要受服務以及能源價格上漲影響。其中受國際原油價格波動影響，國內(nèi)汽油價格上漲4.9%；受暑期出行影響，賓館住宿和旅游價格分別上漲1.8%和1.4%。
同比方面，8月CPI由下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，基數(shù)回落以及非食品價格漲幅擴大是主要原因。食品價格同比下降1.7%，降幅與上月相同。其中，豬肉價格下降17.9%，降幅比上月收窄8.1個百分點；鮮菜、牛肉和羊肉價格分別下降3.3%、4.9%和4.6%，降幅均有擴大；薯類、雞蛋和鮮果價格分別上漲6.5%、3.0%和1.3%。
非食品價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.41個百分點。非食品中，服務價格上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，其中飛機票、旅游和賓館住宿價格分別上漲17.6%、14.8%和13.4%，漲幅均有擴大；工業(yè)消費品價格下降0.8%，降幅比上月收窄1.1個百分點，其中汽油價格下降4.6%，降幅收窄8.9個百分點。
扣除食品和能源價格的核心CPI同比0.8%，與上月持平，預計后續(xù)隨著國慶、中秋假期的臨近，居民旅游、出行需求增多，服務消費會進一步修復，核心CPI仍會延續(xù)溫和上漲態(tài)勢
8月PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲、同比降幅收窄
8月PPI由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，這也是自去年12月以來首次環(huán)比正增，生產(chǎn)資料由降轉(zhuǎn)漲是主要原因。
具體來看，8月生產(chǎn)資料價格環(huán)比由上月的下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.3%，國際油價、有色等大宗價格的上漲是主要原因。其中，受國際市場原油價格上漲影響，國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)價格上漲5.6%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲5.4%；受金屬相關(guān)行業(yè)需求有所改善影響，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.1%。不過，隨著煤炭需求季節(jié)性減弱影響，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降0.8%。
同比方面，8月PPI同比下降3.0%，降幅較上月收窄1.4個百分點，生產(chǎn)資料、生活資料降幅均有不同程度收窄。其中，生產(chǎn)資料價格下降3.7%，降幅收窄1.8個百分點；生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。從翹尾和新漲價角度來看，上年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，上月為-1.6個百分點；今年價格變動的新影響約為-2.7個百分點，上月為-2.8個百分點。
風險提示
經(jīng)濟活動超預期變化。
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