>> 德邦證券-9月轉(zhuǎn)債配置觀點及十大轉(zhuǎn)債推薦：情緒修復(fù)，順風(fēng)而行-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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8月指數(shù)普遍調(diào)整，傳媒、房地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)漲跌幅排名靠前，大部分區(qū)間轉(zhuǎn)債估值有所抬升，煤炭、通信、非銀金融等行業(yè)估值水平抬升，輕工制造、鋼鐵、電力設(shè)備等行業(yè)估值水平下降。
業(yè)績披露期期間部分標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期可能影響投資者的風(fēng)險偏好，進(jìn)入9月預(yù)計投資者情緒將有所轉(zhuǎn)好，另外當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策持續(xù)出臺，將逐步對經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生影響，預(yù)計9月-12月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率有所抬升，我們認(rèn)為多空因素此消彼長下當(dāng)前點位增配權(quán)益資產(chǎn)賠率和勝率俱佳。
當(dāng)前地產(chǎn)、券商相關(guān)的利好政策持續(xù)出臺，行業(yè)經(jīng)營景氣度有望快速回暖，高頻數(shù)據(jù)的修復(fù)預(yù)計將“接力”政策成為上述兩個板塊的催化劑。另外，居民需求恢復(fù)預(yù)計對汽車銷量形成支撐，自動駕駛、機(jī)器人等新業(yè)務(wù)為部分汽零標(biāo)的打造第二成長曲線，我們認(rèn)為9月汽零賽道預(yù)計有所表現(xiàn)。業(yè)績披露期后電子、TMT板塊有望“輕裝上陣”，建議投資者關(guān)注Al和國產(chǎn)替代兩大主題下的成長板塊。
在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好:(1）大金融、地產(chǎn)鏈;(2）汽零;(3)TMT、電子。
雖然估值仍處于相對高位，但是權(quán)益市場經(jīng)過調(diào)整后當(dāng)前位置性價比較高，因此不建議投資者減配轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，并且當(dāng)前合理充裕的貨幣政策背景下預(yù)計轉(zhuǎn)債市場持續(xù)有增量資金流入，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債估值快速收縮的概率較小;另外，三季度至今消費、順周期板塊表現(xiàn)相對較好，我們認(rèn)為隨著轉(zhuǎn)債投資者風(fēng)格的切換和調(diào)倉，后續(xù)相關(guān)板塊的轉(zhuǎn)債估值可能出現(xiàn)抬升。
8月我們推薦關(guān)注的十支轉(zhuǎn)債分別為:
蒙娜轉(zhuǎn)債（AA-):銷售渠道轉(zhuǎn)型優(yōu)化，上半年盈利能力有所回暖
豪能轉(zhuǎn)債（AA-):客戶拓展順利，差速器業(yè)務(wù)進(jìn)入成長期
水羊轉(zhuǎn)債(A+):上半年EDB高增，海外品牌代理業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)
歐22轉(zhuǎn)（AA):國內(nèi)領(lǐng)先的一站式高品質(zhì)家居綜合服務(wù)商
財通轉(zhuǎn)債(AAA):浙江省屬券商，區(qū)域賊能驅(qū)動增長
國光轉(zhuǎn)債（AA-):植物生長調(diào)節(jié)劑行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅瑵B透率有望快速上升
聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債(AA):車載光學(xué)業(yè)務(wù)有望持續(xù)釋放業(yè)績
弘亞轉(zhuǎn)債(AA-):國內(nèi)家具裝備行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)
百潤轉(zhuǎn)債（AA):預(yù)調(diào)酒領(lǐng)導(dǎo)品牌
金盤轉(zhuǎn)債（AA):全球領(lǐng)先的新能源電力系統(tǒng)配套提供商，儲能業(yè)務(wù)有望增長加速。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期
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