久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　23中報(bào)總結(jié)發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)和傳媒不止于復(fù)蘇，“低價(jià)+悅己+出?！北３州^高景氣。根據(jù)Wind，23H1傳媒行業(yè)營(yíng)收恢復(fù)至19H1的88.7%，歸母凈利潤(rùn)恢復(fù)至21H1的89.6%；SW傳媒23Q2營(yíng)收1314億，同比增長(zhǎng)10.2%，實(shí)現(xiàn)近7個(gè)季度以來(lái)首次同比轉(zhuǎn)正；傳媒行業(yè)復(fù)蘇推動(dòng)因素包括：線下場(chǎng)景恢復(fù)正常，順周期廣告弱復(fù)蘇，內(nèi)容監(jiān)管常態(tài)化后游戲等恢復(fù)增長(zhǎng)。其中滿足“低價(jià)+悅己+出?！钡淖有袠I(yè)保持高景氣：文娛類消費(fèi)，低價(jià)悅己消費(fèi)增速超預(yù)期。（1）根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，23Q2手游市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)16%，超過(guò)2020與2021年同期水平，（2）根據(jù)國(guó)家電影局，23暑期檔票房創(chuàng)新高。（3）根據(jù)Questmobile，23年5月短視頻行業(yè)時(shí)長(zhǎng)占比小幅提升0.55pp。（4）潮玩泡泡瑪特上半年?duì)I收增長(zhǎng)19%。（5）出版央國(guó)企整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，以“性價(jià)比+出?！睘樘卣鞯钠炊喽?3H1營(yíng)收增長(zhǎng)63%、名創(chuàng)優(yōu)品營(yíng)收增長(zhǎng)40%。
　　影視：國(guó)慶檔排片陸續(xù)確定，關(guān)注光線傳媒。23年1-8月電影票房恢復(fù)至19年同期95%水平，電影大盤復(fù)蘇超預(yù)期，已有《前任4》《志愿軍》《堅(jiān)如磐石》等電影定檔23年國(guó)慶檔，有望再續(xù)端午、暑期檔期高景氣。結(jié)合年初至今漲幅及23H2-24年排片，當(dāng)前位置重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)畫電影龍頭光線傳媒：《堅(jiān)如磐石》已經(jīng)定檔23年國(guó)慶，后續(xù)有《哪吒2》《小倩》等豐富的動(dòng)畫電影儲(chǔ)備，24年有望迎來(lái)項(xiàng)目大年。
　　廣告：行業(yè)逐步復(fù)蘇，分眾傳媒Alpha凸顯。廣告公司上半年復(fù)蘇分化明顯，廣告主預(yù)算向頭部集中。增長(zhǎng)較快的包括：1）短視頻平臺(tái)快手、嗶哩嗶哩以及騰訊控股（其中增長(zhǎng)亮眼的是視頻號(hào)廣告）實(shí)現(xiàn)廣告收入超過(guò)30%的增速。2）性價(jià)比定位的平臺(tái)包括拼多多、美團(tuán)等。3）品牌類廣告中23Q2樓宇廣告恢復(fù)較好，但長(zhǎng)視頻廣告恢復(fù)還需時(shí)間。
　　港股互聯(lián)網(wǎng)：中報(bào)超預(yù)期?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)基于用戶數(shù)據(jù)解決需求痛點(diǎn)、通過(guò)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)較低邊際成本，在“悅己、低價(jià)”相較于傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)有明顯優(yōu)勢(shì)，此外游戲、電商、短視頻也是出海領(lǐng)軍。文娛、低價(jià)、悅己、出海（快手貓眼網(wǎng)易泡泡瑪特美團(tuán)拼多多名創(chuàng)優(yōu)品）消費(fèi)跑贏；此外關(guān)注AI應(yīng)用落地快的公司美圖、閱文集團(tuán)。
　　標(biāo)的：A股：分眾傳媒、光線傳媒、三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、浙數(shù)文化、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、鳳凰傳媒、芒果超媒；港股：快手-W、騰訊控股、網(wǎng)易、貓眼娛樂(lè)、閱文集團(tuán)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容公司無(wú)法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)