>> 國(guó)金證券-電子行業(yè)周報(bào)：重點(diǎn)關(guān)注需求轉(zhuǎn)好受益產(chǎn)業(yè)鏈-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 1714KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn),劉妍雪,邵廣雨 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子周觀點(diǎn)：
重點(diǎn)關(guān)注需求轉(zhuǎn)好受益產(chǎn)業(yè)鏈。電子產(chǎn)業(yè)鏈需求正在逐步復(fù)蘇，2023年7月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額432億美元，環(huán)比6月增長(zhǎng)2.3%，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月環(huán)比提升。臺(tái)積電公布8月合并營(yíng)收，達(dá)到1886億新元臺(tái)幣，環(huán)比7月增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)近七個(gè)月新高，聯(lián)發(fā)科發(fā)布8月營(yíng)收，達(dá)到422億元新臺(tái)幣，環(huán)比增長(zhǎng)33%。環(huán)球晶圓表示，三季度營(yíng)收展望已見好轉(zhuǎn)，但仍在去庫(kù)存，預(yù)計(jì)明年一季度或二季度半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣將正式迎來健康復(fù)蘇。在存儲(chǔ)芯片大廠減產(chǎn)及需求回暖拉動(dòng)下，存儲(chǔ)芯片價(jià)格也開始出現(xiàn)上漲，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，三季度PC的DDR5模組、LPDDR5預(yù)測(cè)漲價(jià)0~5%。DRAM所有產(chǎn)品三季度價(jià)格跌幅收斂到0~5%。NAND三季度價(jià)格漲價(jià)0~5%，預(yù)計(jì)四季度也會(huì)有0~5%。TrendForce預(yù)測(cè)，2024年DRAM及NANDFlash需求位元年成長(zhǎng)率分別有望達(dá)到13.0%及16.0%。SEMI認(rèn)為明年復(fù)蘇值得期待，預(yù)測(cè)明年二季度將會(huì)是復(fù)蘇的起點(diǎn)，其中半導(dǎo)體設(shè)備及材料明年預(yù)估可以同比增長(zhǎng)，產(chǎn)值回到千億美元水準(zhǔn)。整體來看，我們認(rèn)為電子基本面在逐步改善，華為及蘋果新機(jī)正在積極拉貨，三季度業(yè)績(jī)有望積極改善，中長(zhǎng)期來看，Ai有望給消費(fèi)電子賦能，帶來新的換機(jī)需求，目前手機(jī)、電腦廠商正在大力開發(fā)Ai應(yīng)用，有望逐漸落地?？春眯枨筠D(zhuǎn)好、自主可控及Ai需求驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。
8月主要晶圓廠產(chǎn)能利用率情況：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息，臺(tái)積電8月產(chǎn)能利用率在80-90%，8英寸制程降價(jià)最高達(dá)三成，3nm制程良率在70-80%；三星8月產(chǎn)能利用率低于80%，成熟制程需求疲弱，工廠啟動(dòng)“熱停機(jī)”，代工價(jià)格下降趨勢(shì)；聯(lián)電8月產(chǎn)能利用率在71-73%，價(jià)格保持穩(wěn)定；中芯國(guó)際8月產(chǎn)能利用率在70-80%，8英寸擴(kuò)產(chǎn)部分基本已經(jīng)完成，代工價(jià)格下降；格芯8月產(chǎn)能利用率在80-85%，價(jià)格穩(wěn)定；世界先進(jìn)8月產(chǎn)能利用率在60-70%，首座12英寸晶圓廠將落戶新加坡，代工價(jià)格下降；力積電8月產(chǎn)能利益在60%左右，代工價(jià)格下降。
細(xì)分賽道：1)半導(dǎo)體代工：國(guó)內(nèi)晶圓廠Q2業(yè)績(jī)持平略增，稼動(dòng)率趨勢(shì)有所分化。中芯國(guó)際Q2稼動(dòng)率提升至78%、Q3營(yíng)收繼續(xù)環(huán)比略增。華虹半導(dǎo)體Q2營(yíng)收持平，Q3指引營(yíng)收環(huán)比略降。2)半導(dǎo)體設(shè)備中報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)發(fā)布，晶圓制造設(shè)備保持相對(duì)高增速，新增訂單分化；后道測(cè)試設(shè)備承壓。3）半導(dǎo)體材料：看好稼動(dòng)率回升后材料邊際好轉(zhuǎn)及自主可控下國(guó)產(chǎn)化的快速導(dǎo)入。4）工業(yè)、汽車、安防、消費(fèi)電子：光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國(guó)產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。伴隨美國(guó)制裁加劇，建議積極關(guān)注光刻機(jī)光學(xué)公司。華為新機(jī)上線，蘋果新機(jī)有望發(fā)布，關(guān)注華為、蘋果鏈邊際變化。5）PCB：從臺(tái)系PCB產(chǎn)業(yè)鏈8月月度營(yíng)收可以看到，當(dāng)前PCB產(chǎn)業(yè)鏈同比仍然處于下滑趨勢(shì)，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月大幅改善，6）元件：面板價(jià)格漲幅收窄，華為推出Mate60 Pro+及Mate X5折疊屏手機(jī)，帶動(dòng)被動(dòng)元件廠商提前備貨，部分原廠月度訂單環(huán)比有增長(zhǎng)。LED顯示需求復(fù)蘇，MiniLED加速滲透。7）IC設(shè)計(jì)：大存儲(chǔ)筑底完成，重點(diǎn)關(guān)注中間環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)及AI帶動(dòng)HBM與DDR5需求。英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期，并點(diǎn)明搭載HBM3e的第二代GH200將于24Q2出貨。
投資建議：
整體來看，我們認(rèn)為電子行業(yè)需求在逐步復(fù)蘇，華為及蘋果新機(jī)正在積極拉貨，建議關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)鏈，看好需求轉(zhuǎn)好、自主可控及Ai新技術(shù)驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。重點(diǎn)受益公司：卓勝微、偉測(cè)科技、立訊精密、滬電股份、唯捷創(chuàng)芯。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外部制裁進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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