>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：CPI低位企穩(wěn)，消費復(fù)蘇趨勢明確-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 1465KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點：堅定復(fù)蘇方面，謀求低位布局
9月4日-9月8日，食品飲料指數(shù)跌幅為1.0%，一級子行業(yè)排名第16，跑贏滬深300約0.4pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、白酒（-0.7%）、零食（-0.8%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。本周統(tǒng)計局公布8月CPI同比增0.1%，由負轉(zhuǎn)正；8月非食品消費的拖累收窄。疊加8月PPI收窄至-0.3%，可看到基本面的積極信號正在變強。從宏觀層面來看，2023年消費開始復(fù)蘇，節(jié)奏可能偏慢，但復(fù)蘇的方向沒有變化。觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2023Q2 GDP增6.3%，低基數(shù)背景下增速略低于預(yù)期。7月社零數(shù)據(jù)在經(jīng)歷二季度的高增長后也有增速回落趨勢，但更多是基數(shù)原因?qū)е碌脑鏊俨▌?。整體來看消費復(fù)蘇的趨勢明確，節(jié)奏略慢。從微觀層面來看產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)，也呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢：食品制造企業(yè)2023年1-7月營收增速2.0%，增速環(huán)比1-3月略有上行；利潤總額同比下滑0.7%，下滑幅度較1-3月也有收窄，也表明產(chǎn)業(yè)正在緩慢復(fù)蘇。從財報業(yè)績表現(xiàn)來看，2022Q2食品飲料上市公司整體營收增速（9.6%）與利潤增速（9.1%）環(huán)比一季度均出現(xiàn)回落，其中白酒表現(xiàn)相對平穩(wěn)，由于渠道庫存承擔(dān)部分蓄水池功能，2022Q2白酒企業(yè)報表業(yè)績環(huán)比一季度略有回升。大眾品二季度分化較大，其中2022Q2業(yè)績，其他酒類、軟飲料、黃酒、葡萄酒營收實現(xiàn)了加速增長；啤酒、肉制品、乳制品與調(diào)味品的營收增速環(huán)比一季度略有回落，以上行業(yè)更偏剛需，也反映出二季度大眾消費仍面臨壓力，主因在于消費場景恢復(fù)緩慢以及消費力不足。但細分子行業(yè)還是表現(xiàn)出較高的景氣度，如休閑零食、餐飲供應(yīng)鏈等。隨著政策不斷刺激，宏觀經(jīng)濟預(yù)期變化，食品飲料板塊大概率跟隨向上修復(fù)。白酒仍是食品飲料優(yōu)先配置板塊，建議布局高端白酒以及地產(chǎn)酒龍頭；大眾品可首先考慮景氣度或自身成長能力較好品種，調(diào)味品關(guān)注中炬高新管理層變更后經(jīng)營改善機會；此外重點關(guān)注估值相對較低的甘源食品等。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、甘源食品、中炬高新
?。?）瀘州老窖：2023Q2業(yè)績超預(yù)期，激勵機制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強，（2）貴州茅臺：中報業(yè)績略超預(yù)期。公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（3）甘源食品：中報營收略超預(yù)期，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預(yù)計年內(nèi)業(yè)績彈性較大。（4）中炬高新：管理層變更后公司內(nèi)部機制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營改善可期。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。
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