>> 西南證券-利率市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有所回暖，后市或?qū)⒈３终鹗?230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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重要事項(xiàng)：本月進(jìn)出口表現(xiàn)環(huán)比回暖。按美元計(jì)，中國(guó)1-8月進(jìn)出口總額為38932.3億美元，同比減少6.5%；出口總額為22233.2億美元，同比降低5.6%；進(jìn)口總額為16699.2億美元，同比降低7.6%。1-8月，我國(guó)貿(mào)易順差累計(jì)為5534億美元。單月來(lái)看，同樣按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)8月進(jìn)出口總額為5013.8億美元，同比下降8.2%；出口總額為2848.7億美元，同比下降8.8%，較上月降幅收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.2%；進(jìn)口總額為2165.1億美元，同比下降7.3%，較上月降幅收窄5.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升7.6%。8月，我國(guó)貿(mào)易順差單月為683.6億美元。8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)環(huán)比回暖，主要源于去年同期高基數(shù)有所回落。房地產(chǎn)銷售情況回暖，供需關(guān)系難以徹底扭轉(zhuǎn)。自8月30日以廣州為首、各城市陸續(xù)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策后，30大中城市商品房成交套數(shù)情況均有所回升。其中，一線城市的商品房成交套數(shù)有所回暖，但回升速度承壓；二線城市的商品房成交套數(shù)回暖情況較好，總體呈震蕩上行態(tài)勢(shì)；三四線城市的商品房成交套數(shù)回升速度緩慢，但回升較為平穩(wěn)。具體看一線城市商品房成交情況，北上廣深表現(xiàn)分化，廣州和北京商品房交易的回暖情況有所下滑，而上海和深圳商品房交易的回升情況則較為穩(wěn)定?？傮w來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇情況雖有所好轉(zhuǎn)，但本次“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策主要受眾對(duì)象仍以置換需求為主，因此尚不足以徹底扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需關(guān)系。8月CPI同比和環(huán)比均有所改善。同比來(lái)看，1-8月中國(guó)CPI上漲0.5%，與1-7月數(shù)據(jù)持平；8月CPI上漲0.1%，較上月增長(zhǎng)0.40個(gè)百分點(diǎn)。具體到各分項(xiàng)指標(biāo)，本月食品煙酒類價(jià)格下降0.5%，影響CPI下降約0.14個(gè)百分點(diǎn)，其中畜肉類價(jià)格下降10.5%（豬肉價(jià)格下降17.9%）、鮮菜價(jià)格下降3.3%、蛋類價(jià)格上漲3.2%、鮮果價(jià)格上漲1.3%、糧食價(jià)格上漲0.6%；衣著類、居住類、教育文化娛樂(lè)類、醫(yī)療保健類、其他用品及服務(wù)類價(jià)格分別上漲1.1%、0.1%、2.5%、1.2%和3.8%；生活用品類和交通通信類分別下跌0.5%和2.1%?？傮w而言，同比數(shù)據(jù)較上月有所改善。環(huán)比來(lái)看，8月中國(guó)CPI上漲0.3%，較上月增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。具體到各分項(xiàng)指標(biāo)，本月食品煙酒類價(jià)格上漲0.4%，影響CPI上漲約0.10個(gè)百分點(diǎn)，其中畜肉類價(jià)格上漲4.7%（豬肉價(jià)格上漲11.4%）、鮮菜價(jià)格上漲0.2%、蛋類價(jià)格上漲7.0%、鮮果價(jià)格下降4.4%、糧食價(jià)格上漲0.2%；居住類、交通通信類、教育文化娛樂(lè)類、醫(yī)療保健類價(jià)格分別上漲0.1%、1.0%、0.2%、0.1%；衣著類和生活用品及服務(wù)類下降0.1%和0.3%。總體而言，環(huán)比數(shù)據(jù)較上月也有所改善。8月PPI同比降幅收窄，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。同比來(lái)看，8月PPI下降3.0%，降幅比上月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降3.7%，降幅收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降0.2%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，主要行業(yè)價(jià)格的降幅也有所收窄：煤炭開采和洗選業(yè)下降16.2%，較上月收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開采業(yè)下降10.6%，較上月收窄10.9個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降10.4%，較上月收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)下降9.6%，較上月收窄8.7個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降6.6%，較上月收窄4.0個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，8月PPI上漲0.2%，較上月由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲0.3%，較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際原油價(jià)格上行影響，國(guó)內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲5.6%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲5.4%，對(duì)8月PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正形成了較大支撐。
資金市場(chǎng)：本周資金面有所收緊。截至2023年9月8日收盤，R001、R007分別為1.987%和2.035%，DR001、DR007分別為1.900%和1.863%，較9月1日收盤分別變化23.06BP、2.71BP、23.08BP和6.22BP。從中樞來(lái)看，截至2023年9月8日收盤，較上周分別變化約0.15BP、-0.68BP、0.28BP和-0.34BP。本周銀行同業(yè)存單總計(jì)發(fā)行2307.10億元，凈融資-3534.90億元，而上周凈融資水平為-706.90億元。二級(jí)收益率方面，期間AAA級(jí)1月期同業(yè)存單收益率上行58.16BP至2.23%，3月期同業(yè)存單收益率上行12.73BP至2.21%，6月期同業(yè)存單收益率上行14.44BP至2.33%，9月期同業(yè)存單收益率上行14.77BP至2.41%，1年期同業(yè)存單收益率上行14.27BP至2.44%。
債券市場(chǎng)：本周市場(chǎng)整體處于上行趨勢(shì)，且短端利率上行幅度更大。1年、3年、5年、7年和10年國(guó)債收益率分別變化13.74BP、8.97BP、5.48BP、5.25BP和5.25BP，10Y-1Y國(guó)債到期收益率由上周的62.72BP收窄至54.23BP。同期限國(guó)開債收益率分別變化12.32BP、9.01BP、6.59BP、8.44BP和4.01BP，10Y-1Y國(guó)開債到期收益率曲線由上周的63.55BP走窄至55.24BP。隱含稅率方面，10年期國(guó)開債隱含稅率為4.48%，較上周五的5.01%有所下降。具體到每日行情，周一，受上周存量房貸利率調(diào)降和各大城市陸續(xù)執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策的利空影響，疊加學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)指出要阻斷經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的循環(huán)，投資者做空情緒較高，現(xiàn)券市場(chǎng)長(zhǎng)短端利率均上行；周二，現(xiàn)券市場(chǎng)以下行為主，其中長(zhǎng)端表現(xiàn)優(yōu)于短端，主要原因或在于股票市場(chǎng)交易情緒回落和跨月
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