>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：仔豬價格繼續(xù)下行，布局玉米種業(yè)景氣-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
施騰,李秋燕,朱衛(wèi)華 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)補欄積極性偏弱，預(yù)計豬價季節(jié)性反彈或不改產(chǎn)能去化趨勢；非瘟疫苗商業(yè)化穩(wěn)步推進。種企分化加速，轉(zhuǎn)基因變革漸近。重視糧食安全，建議布局優(yōu)質(zhì)龍頭豬企和研發(fā)型育種龍頭，關(guān)注黃羽雞景氣上行。
生豬：仔豬價格繼續(xù)下行，預(yù)計去產(chǎn)能或仍為主旋律。截至2023年9月8日，全國豬價16.7元/公斤、周環(huán)比下跌2.4%。從二元母豬價格、仔豬價格以及行業(yè)出欄均重上看，行業(yè)對后市豬價或仍較為謹慎、補欄積極性偏弱，豬價季節(jié)性反彈或不改產(chǎn)能去化趨勢，強化豬價反轉(zhuǎn)預(yù)期。此外，板塊估值已提前調(diào)整至歷史低位，配置價值凸顯。標的選擇方面，重點推薦成本優(yōu)勢明顯、業(yè)績兌現(xiàn)能力較強的牧原股份、溫氏股份等；彈性標的推薦巨星農(nóng)牧等；建議關(guān)注天康生物、京基智農(nóng)、唐人神等。
種植：玉米制種成本上漲，行業(yè)競爭格局優(yōu)化。今年西北地區(qū)干旱延續(xù)，預(yù)計玉米制種或再遇減產(chǎn)，玉米制種成本或連續(xù)四年上漲。玉米種業(yè)洗牌加速。國內(nèi)玉米供應(yīng)偏緊，而小麥對飼用玉米替代量或較為有限，看好玉米價格；農(nóng)戶種植收益高企，糧價對種子端仍有正向催化。轉(zhuǎn)基因玉米品種審定有序推進，2023年試點范圍已經(jīng)擴大至5省，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或在24年啟動。建議布局具備較強研發(fā)實力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
后周期：7月飼料產(chǎn)量繼續(xù)增長，批簽發(fā)數(shù)量降幅收窄。1）飼料：近期育肥豬配合料價格和肉雞料價格分別穩(wěn)定在3.85元/公斤和4.15元/公斤的較高水平。2023年7月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2713萬噸，同比增長7.6%。我們認為，玉米、豆粕等原材料價格回落或帶動行業(yè)盈利向上修復(fù)。重點推薦海大集團。2）動保：7月主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比降幅有所收窄，非瘟疫苗研發(fā)進程穩(wěn)步推進，中科院、蘭研所亞單位疫苗已提交應(yīng)急評價申請，載體疫苗正在做轉(zhuǎn)基因生物安全評價。非瘟疫苗商業(yè)化或大幅推動動保板塊擴容。建議關(guān)注生物股份、中牧股份、普萊柯、瑞普生物等。
禽養(yǎng)殖：黃雞小幅回調(diào)，白雞養(yǎng)殖端再現(xiàn)虧損。本周主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價4.30元/斤，周環(huán)比上漲4.6%；主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價2.07元/羽，周環(huán)比上漲11%；黃羽肉雞價格8.11元/斤，周環(huán)比-0.2%；毛雞養(yǎng)殖利潤-0.6元/羽。22年5月起引種短缺的影響或在23Q4或24Q1逐步顯現(xiàn)，雞苗端景氣可期，且禽流感對國內(nèi)引種的影響仍存，重視禽板塊配置良機。黃羽雞父母代產(chǎn)能處于近5年相對低位水平，隨著下半年消費轉(zhuǎn)旺，看好黃羽雞價景氣上行。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，貿(mào)易摩擦，上市公司銷量/成本不達預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進度不達預(yù)期。
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