>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)種業(yè)系列跟蹤報告(十一)：從銷售季維度看種業(yè)景氣-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李秋燕,朱衛(wèi)華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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22/23銷售季種業(yè)高景氣延續(xù)，主要上市種企銷售額增長但盈利有所下滑，頭部種企間表現(xiàn)分化。種業(yè)振興行動持續(xù)推進，大量優(yōu)勢資源進軍種業(yè)，部分頭部種企、優(yōu)質種企有望獲政策傾斜。看好研發(fā)型龍頭種企。
22/23銷售季種業(yè)景氣延續(xù)，種企表現(xiàn)分化。受益于糧價高位運行，農(nóng)戶生產(chǎn)熱情高漲，尤其是高端優(yōu)質品種備受青睞，22/23銷售季主要上市種企收入端延續(xù)增長；但由于制種成本連年增漲，種子提價幅度尚不足以完全覆蓋成本上漲的幅度，種子盈利端有所下滑，種企間表現(xiàn)分化。盡管近兩年制種面積擴大，農(nóng)作物種子總供應略顯充裕，但優(yōu)質品種供應緊俏——東北玉米產(chǎn)區(qū)的抗?jié)称?，黃淮海地區(qū)抗高溫、銹病、青枯病品種銷路較好，預計具備品種優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢的頭部種企市場份額及盈利水平有望提升。
深入實施種業(yè)振興，內(nèi)生外延持續(xù)推進。2023年是深入實施種業(yè)振興行動的第三年，頭部種企通過“內(nèi)生增長+外延并購”相結合的方式，不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，增強綜合競爭力；大量優(yōu)勢資源進軍種業(yè)，預計未來部分頭部種企、優(yōu)質種企有望獲政策傾斜。另外，頭部種企在鞏固自身研發(fā)育種優(yōu)勢的同時，積極開展科企合作，通過優(yōu)勢科研資源與企業(yè)研發(fā)體系有機結合，未來研發(fā)實力有望大幅躍進。
轉基因商業(yè)化漸行漸近，生物育種時代來臨。2023年一號文強調(diào)加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，生物育種或有望迎來實質性突破。今年是轉基因玉米試點的第三年，田間試驗效果突出，試點范圍已擴大至5省范圍并在甘肅安排制種；轉基因玉米商業(yè)化放開在即，或將帶動種業(yè)行業(yè)規(guī)模擴容、格局重塑。未來在轉基因滲透率不斷提升的過程中，具備核心品種優(yōu)勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。重點推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
重點推薦研發(fā)型龍頭種企。目前國內(nèi)糧食整體處于緊平衡狀態(tài)，商品糧價仍處于相對高位水平運行，加之農(nóng)藥、化肥等生產(chǎn)成本有所下降，農(nóng)戶種植收益高企，對種子端仍將有正向催化。另一方面，受氣候異常、境內(nèi)蟲源基數(shù)高、境外蟲源遷入量大的影響，全國農(nóng)技推廣中心預計今年秋糧病蟲害呈加重發(fā)生態(tài)勢；而2023年是實施主要作物大面積單產(chǎn)提升行動的第一年，看好抗病性好、抗逆性強的品種表現(xiàn)，關注重點種企23Q3合同負債增速表現(xiàn)。轉基因商業(yè)化放在在即，看好研發(fā)型龍頭種企，重點推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
風險提示：極端天氣、貿(mào)易摩擦、地緣沖突等不可預見性事件導致糧食價格波動超預期；種子銷量/提價/發(fā)貨不達預期；轉基因商業(yè)化進度不達預期。
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