>> 招商證券-交運物流行業(yè)周報：關(guān)注快遞價格季節(jié)性修復(fù)，靜待國慶出行旺季-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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本周關(guān)注：伴隨旺季到來，快遞價格有望實現(xiàn)季節(jié)性修復(fù)；航空方面，關(guān)注國慶出行旺季；油運方面，運價回調(diào)不改長期供需改善邏輯。本周推薦投資組合：韻達股份、春秋航空、順豐控股、中遠海能、招商南油。
暑運正式收官，期待國慶出行旺季持續(xù)。據(jù)飛常準數(shù)據(jù)，2023年暑運期間（7.1-8.31）國內(nèi)航線實際執(zhí)行客運航班量較19年同期增長13%，伴隨暑運結(jié)束，航班量數(shù)據(jù)短期有所回落，9月8日全民航執(zhí)行客運航班量恢復(fù)至19年的105.7%；國際+地區(qū)航班恢復(fù)至2019年的50.6%。9月起各航司國際航班持續(xù)增加，9月1日起，南航廣州-洛杉磯新增每周三、五航班，增至每周四班，東航上海浦東-洛杉磯往返航班加密至每周三班往返，逢周三、周五、周六執(zhí)行，國航北京-洛杉磯航班增至每周兩班，預(yù)計下半年至明年，國際航班有望持續(xù)恢復(fù)。
看好快遞行業(yè)價格迎來季節(jié)性修復(fù)。根據(jù)郵政總局，7月份，快遞業(yè)務(wù)量完成107.7億件，同比增長11.7%；快遞業(yè)務(wù)收入完成952.4億元，同比增長6.0%。1-7月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.3，較1-6月下降0.2。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，8月28日-9月3日行業(yè)件量約為27.4億件，環(huán)比增長4.75%，據(jù)我們測算，8月行業(yè)件量約為111億件，同比增速約為15%。2023年春節(jié)以來，快遞行業(yè)價格處于持續(xù)下降通道，末端加盟網(wǎng)點經(jīng)營效益受損。當前行業(yè)單價基本觸底，加盟商盈利情況較差導(dǎo)致行業(yè)自下而上提價動力增強，疊加旺季到來大件占比有望提升，后續(xù)價格或迎來季節(jié)性修復(fù)。
看好四季度成品油運輸旺季來臨，中長期運力供給受限支撐上行周期長度。需求方面，1）中國交運出行回暖，伴隨第三批出境團隊游名單公布，預(yù)計國際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，整體油品消費預(yù)計保持良好增長態(tài)勢。2）伴隨我國第三批成品油出口配額的釋放以及煉廠開工率提升，預(yù)計我國四季度原油進口以及成品油出口保持良好增長態(tài)勢。供給方面，1）新船訂單運力占比從底部提升，但目前油輪新增訂單交付周期仍然較晚，24-26年交付運力增速分別為1.1%/2.2%/1.3%。2）歐盟制裁以及環(huán)保規(guī)定將進一步制約行業(yè)運力。盡管沙特減產(chǎn)延期對三季度貨盤造成一定程度影響，但進入四季度，我們判斷行業(yè)供需邏輯將持續(xù)優(yōu)化，看好油品運輸旺季的運價彈性。
風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。
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