>> 國泰君安期貨-國債期貨：利率中樞回升，信心回暖仍需觀望-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
9月8日，國債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.27%，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.05%。國債期貨指數(shù)為0.38。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.12%，近60日累加收益為0.34%，近120日累加收益為0.74%，近240日累加收益為2.03%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，滬指跌0.18%，深成指跌0.38%，北證50跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.35%。滬深兩市全天成交額6818億元。兩市個(gè)股漲跌參半。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8930%，上漲5.30個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.8350%，下跌6.90個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.0490%，上漲2.20個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.9450%，上漲1.50個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.0810%，上漲1.40個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230013.IB，IRR為2.00%，5年期活躍CTD券為230002.IB，IRR為1.55%，10年期活躍CTD券為230014.IB，IRR為0.90%，30年期活躍CTD券為200004.IB，IRR為1.31%，目前R007約2.0351%。
貨幣市場(chǎng)方面，9月8日銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)共成交25億元，減少12.37%。其中，隔夜收于1.80%，較前一交易日上漲4bp，7天收于1.90%，較前一交易日下跌5bp；中期方面，14天收于2.05%，較前一交易日上漲1bp；長期方面，1個(gè)月收于2.25%，較前一交易日上漲2bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（2Y和5Y期中債收益率分別下移0.08BP和0.56BP至2.25%和2.49%；10Y和30Y期上移0.25BP和0.15BP至2.64%和2.98%）；信用債收益率曲線上行2.20-7.13BP（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行6.00BP、5.32BP、7.13BP和2.20BP至2.39%、2.60%、2.91%和3.03%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
中國人民銀行9月8日公告，今日開展3630億元人民幣7天期逆回購，中標(biāo)利率為1.80%。因今日有1010億元逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1210億元。
受近期債券市場(chǎng)調(diào)整影響，近期多家主體密集取消債券發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，近10日共有195筆債券合計(jì)715.5億元取消發(fā)行。一位券商投行債券銷售對(duì)記者表示，取消發(fā)行與近期一級(jí)投標(biāo)情緒不佳相關(guān)，發(fā)行利率可能不滿足發(fā)行人的需求或者該筆債券沒有募集滿所需要的規(guī)模?！笆艿禺a(chǎn)政策影響，目前債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較大回調(diào)，廣義基金都有所贖回，所以債券配置需求下降，其取消發(fā)行也變多?！鄙鲜鋈耸空f。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：1。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
9月8日，國債期貨價(jià)格回升修復(fù)，結(jié)束連續(xù)三日下行趨勢(shì)。對(duì)于上周債市走弱，壓力來源主要為“認(rèn)房不認(rèn)貸”于北京和上海正式落地，房市邊際修復(fù)引發(fā)債基贖回加劇，前期為債市提供主要多頭力量類型投資者隨著債市回調(diào)開啟，避險(xiǎn)情緒升溫驅(qū)動(dòng)觀點(diǎn)轉(zhuǎn)空，期債多頭力量開始減弱。因此利率中樞回升，十年期國債收益率上行至2.67%水平。短期內(nèi)債市仍具有回落空間，目前債市情緒偏空，疊加債基贖回引發(fā)的“負(fù)反饋”仍未完全釋放于市場(chǎng)中，本周債市仍具有一定回落空間，修復(fù)力度有限?？缙趦r(jià)差方面，T合約價(jià)差短期將圍繞0.3元水平震蕩，若債市進(jìn)一步回落，12-03價(jià)差或存在走闊套利空間。IRR方面，期債價(jià)格強(qiáng)度大幅回落，但仍具有下行空間，近期預(yù)期轉(zhuǎn)向或驅(qū)動(dòng)IRR等數(shù)據(jù)偏離歷史均值較大，謹(jǐn)慎觀望?？缙贩N配置方面，中長期和短期均維持推薦做陡（1.8TF-T）曲線配置組合，若本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同步債熊開啟，第一階段利差將呈現(xiàn)“熊陡”走勢(shì)。今日國債期貨多因子模型信號(hào)看多程度有所回落，周一期債價(jià)格或有所回升修復(fù)，但隨著股市回暖仍將承壓。情緒切換較快，單邊交易建議維持謹(jǐn)慎觀望。
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