>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報：鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，螺礦比降至年內(nèi)低位-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大?。?/td>
| 938KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
最新跟蹤：宏觀向好氛圍延續(xù)，鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高
本周，宏觀預(yù)期向好氛圍延續(xù)。不過，作為“金九銀十”首周，無論是表觀消費量還是現(xiàn)貨成交量數(shù)據(jù)，都反映鋼鐵需求的改善還尚不明顯，而鐵水產(chǎn)量創(chuàng)下年內(nèi)新高：
1）鋼鐵旺季來臨，需求弱勢修復(fù)——本周，周度鋼材表觀消費量環(huán)比上升1.34%，同比下降7.91%；建筑鋼材成交量周均值13.67萬噸，較上周下降0.92萬噸/天。進(jìn)入旺季后，鋼鐵需求如預(yù)期般未出現(xiàn)明顯改善信號，而是延續(xù)弱勢修復(fù)態(tài)勢。畢竟從政策出臺，到基本面的改善需要時間傳導(dǎo)，本輪市場交易的重心仍側(cè)重于政策的強(qiáng)度。
2）鐵水產(chǎn)量高位，成材延續(xù)下降——本周鐵水產(chǎn)量創(chuàng)下年內(nèi)新高，成材產(chǎn)量延續(xù)下降，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸，同比上升0.53%；成材產(chǎn)量環(huán)比下降0.72%，同比下降7.50%。當(dāng)前“鐵強(qiáng)材弱”格局，或是年初強(qiáng)預(yù)期催化下，“前端煉鐵高負(fù)荷生產(chǎn)，后端軋材環(huán)節(jié)囿于弱現(xiàn)實壓力，壓低后端產(chǎn)量”的重演。
3）庫存延續(xù)去化，關(guān)注庫銷比上升——隨著產(chǎn)量轉(zhuǎn)降，本周成材總庫存環(huán)比下降1.41%。盡管當(dāng)前庫存水平不高，由于需求處于低位，庫銷比已悄然上升。
由此，上海螺紋收至3770元/噸，環(huán)比持平；熱軋跌至3850元/噸，環(huán)比跌90元/噸。
盈利方面，由于原料價格上漲，測算噸鋼盈利較前期惡化，部分品種出現(xiàn)小幅虧損。
熱點關(guān)注：螺礦比降至年內(nèi)低位，發(fā)改委重申加強(qiáng)鐵礦市場監(jiān)管力度
隨著鐵礦價格走勢連續(xù)強(qiáng)于成材，本周螺礦比（螺紋鋼價格/鐵礦石價格）已降至年內(nèi)低位。鐵礦石的強(qiáng)勢，一則源于基本面的強(qiáng)勁支撐；無論是作為直接需求的鐵水產(chǎn)量延續(xù)高位，還是港口庫存去化至近年低位，都表明鐵礦石基本面的強(qiáng)勁。二則，投機(jī)因素加持上漲彈性；當(dāng)前期貨市場流動性水平較為寬裕，隨著近期宏觀預(yù)期全面上修，盡管基本面邊際變化不大，然而供給相對偏緊、庫存處于低位的鐵礦石，或成為投機(jī)資金哄抬價格的主要對象，漲幅在大宗商品中領(lǐng)先。三則，受美元升值影響，以美元定價的鐵礦石在匯兌成人民幣時價格更高。
鐵礦和成材走勢的不匹配不僅加劇了鋼鐵成本端壓力，也引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。9月7日，國家發(fā)展改革委價格司、證監(jiān)會期貨部組織部分期貨公司召開會議，提醒企業(yè)全面客觀分析市場形勢。下一步，國家將繼續(xù)緊盯鐵礦石市場動態(tài)，持續(xù)加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，堅決維護(hù)市場正常秩序。復(fù)盤來看，今年發(fā)改委表態(tài)加強(qiáng)對鐵礦石市場監(jiān)管后，大商所鐵礦石期貨價格指數(shù)在1日、7日和1月后的平均漲跌幅分別-2.4%、-0.5%、-3.1%。1）日維度看，發(fā)改委加強(qiáng)監(jiān)管的舉措對打擊市場上的投機(jī)行為具有良好效果。2）周維度看，該效應(yīng)有邊際走弱的傾向，畢竟我國鋼鐵行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于上游礦企，在鐵礦定價權(quán)的爭奪上長期處于弱勢地位；市場監(jiān)管對國內(nèi)投機(jī)資金形成壓制，卻難以遏制海外市場的投機(jī)行為。3）月維度看，鐵礦價格大概率向基本面回歸，作為鐵礦直接需求的鐵水產(chǎn)量主導(dǎo)鐵礦定價。
展望來看，隨著螺礦比降至年內(nèi)低位，鋼鐵成本端承壓已接近極致，配合后續(xù)的自發(fā)性或行政性減產(chǎn)，螺礦比向上修復(fù)的動能或更為強(qiáng)烈，鐵礦價格或向理性回歸。
風(fēng)險提示
1、需求修復(fù)不及預(yù)期；2、行業(yè)供給水平增長過快的風(fēng)險。
|
|
