>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：限購政策逐步松綁，板塊有望復(fù)蘇-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 2991KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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2023年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強阿爾法屬性與需求增長兩個主線進行布局。主線一：以長打短，布局需求長期增長。建議布局需求持續(xù)增長的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費建材龍頭。
我們繼續(xù)重點推薦：截至09月08日收盤，①【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E12.6X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E21.2X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。③【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E44.2X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計2023年P(guān)E20.1X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長期空間廣闊。⑤【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E59.7X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E22.0X）渠道+零售品牌力強，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E14.7X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計2023年P(guān)E22.0X）龍頭成本管控優(yōu)勢顯著，競爭格局長期優(yōu)化。⑨【旗濱集團】（預(yù)計2023年P(guān)E10.4X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費建材：今年為消費建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費建材業(yè)績低點已過；2）在需求不振的背景下，消費建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.3%。價格下調(diào)區(qū)域主要是北京、江西、河南和陜西地區(qū)，幅度10-20元/噸；價格上漲區(qū)域為云南，幅度30元/噸。9月上旬，盡管國內(nèi)水泥市場已進入傳統(tǒng)旺季，但下游需求受資金短缺影響，恢復(fù)較為緩慢，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比提升約3個百分點。價格方面，由于水泥需求旺季不旺，價格上漲難度較大，底部震蕩調(diào)整為主。
(3)玻璃：全國均價：本周（09月04日- 09月08日）周均價2049元/噸，環(huán)比+1.71%（元/噸）。開工率:本周浮法玻璃企業(yè)開工率80.66%，環(huán)比-0.33pct。本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.65%，環(huán)比-0.32pct。3.2mm鍍膜主流大單報價27.5元/平方米，環(huán)比上漲7.84%，較上周由平穩(wěn)轉(zhuǎn)為上漲。推薦【旗濱集團】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至9月7日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3700元/噸不等，全國均價3554.63元/噸，主流含稅送到，較上周均價（3660.88）下跌，環(huán)比降幅擴大1.97個百分點，同比下跌18.87%。推薦【中國巨石】，關(guān)注【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截止09月08日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,866.67元/噸，環(huán)比上升167元/噸，同比去年下降633元/噸，對應(yīng)下降比例為3.62%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價7,025.00元/噸，環(huán)比上升125元/噸，同比去年下降675元/噸，對應(yīng)下降比例為8.77%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價9,450.00元/噸，環(huán)比上升575.00元/噸，同比去年下降75.00元/噸，對應(yīng)下降比例為0.81%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,600.00元/噸，環(huán)比上升100.00元/噸，同比下降400.00元/噸。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險。
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