>> 興業(yè)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：鐵礦監(jiān)管再度趨嚴(yán)，關(guān)注熱卷庫存去化-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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政策監(jiān)管導(dǎo)致礦價(jià)下跌，關(guān)注熱卷庫存去化
本周鋼價(jià)整體偏弱，礦價(jià)回調(diào)幅度相對(duì)更大。黑色商品集體回調(diào)更多來自于自情緒面擾動(dòng)，9月7日國家發(fā)改委等監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)聲，并約談相關(guān)期貨公司討論對(duì)當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)看法，同時(shí)表態(tài)將加強(qiáng)對(duì)期貨高頻交易的監(jiān)管。前期商品持續(xù)交易政策利好預(yù)期后，空頭情緒集中釋放，黑色系商品普跌。我們認(rèn)為政策帶來的情緒波動(dòng)更多是偏短期影響，目前已經(jīng)步入9月傳統(tǒng)旺季，后續(xù)交易的重心仍然在旺季需求的兌現(xiàn)狀況。從本周的成材數(shù)據(jù)上看，整體鋼鐵表觀需求尚未明顯轉(zhuǎn)旺，這在后續(xù)仍需進(jìn)一步觀察。近期熱軋庫存偏高受到市場(chǎng)普遍關(guān)注，本周熱軋社庫環(huán)比增加4.1萬噸，庫存絕對(duì)值已經(jīng)處于過去5年以來的高位水平，但庫存偏高并不必然意味著價(jià)格下跌，核心是未來需求復(fù)蘇強(qiáng)度。今年制造業(yè)對(duì)板材需求支撐明顯，熱軋表需自8月以來已回升至3月旺季水平，強(qiáng)于2022年同期，而中厚板和冷軋表需已經(jīng)處于過去幾年的高位。板材需求偏強(qiáng)之際，預(yù)計(jì)后期庫存有望快速去化，鋼價(jià)調(diào)整幅度相對(duì)有限。從股票角度而言，我們看好制造業(yè)需求回升帶來的板材盈利擴(kuò)張機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。此外，鐵礦石價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，建議關(guān)注河鋼資源。
礦價(jià)回落，焦價(jià)偏穩(wěn)
（1）鐵礦石：45個(gè)港鐵礦石庫存11867.9萬噸，周環(huán)比下降258.9萬噸；鐵礦石日均疏港量312.4萬噸，周環(huán)比上升0.8萬噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1676.0萬噸，周環(huán)比上升77.2萬噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量752.4萬噸，周環(huán)比下降73.1萬噸。日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸，環(huán)比上升1.32萬噸。本周礦價(jià)高位回落。宏觀上，監(jiān)管部門近期對(duì)鐵礦石價(jià)格波動(dòng)監(jiān)管趨嚴(yán)，謹(jǐn)慎情緒蔓延，礦價(jià)下行壓力短期加大。基本面上，本周供需雙強(qiáng)延續(xù)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)走高，本周已達(dá)248萬噸/天。庫存端，港口庫存維持去庫趨勢(shì)，對(duì)礦價(jià)支撐較強(qiáng)。近期受到監(jiān)管趨嚴(yán)短期回落，但后續(xù)礦價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵仍然需回歸供需層面，若后期鐵水產(chǎn)量維持高位預(yù)計(jì)礦價(jià)跌幅較為有限。（2）焦炭：本周焦炭價(jià)格整體偏穩(wěn)，第一輪降價(jià)落地后產(chǎn)業(yè)鏈供需整體偏穩(wěn)。目前鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，但當(dāng)前鋼廠利潤微薄下仍有提降意愿，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈博弈或?qū)⒓哟?，焦炭價(jià)格短期或偏震蕩運(yùn)行。
板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
需求偏弱：本周（9.4-9.8）全國建筑鋼材成交量均值13.77萬噸，周環(huán)比下降0.8萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)281.4萬噸，周環(huán)比上升13.8萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)312.4萬噸，周環(huán)比下降9.0萬噸。
供應(yīng)下降：本周（9.4-9.8）全國高爐開工率（247家）84.39%，周環(huán)比上升0.30pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率91.53%，周環(huán)比上升1.83pct。五大品種全國周產(chǎn)量共922.4萬噸，環(huán)比下降7.2萬噸。
盈利偏弱：本周（9.4-9.8）熱軋板噸毛利1元，環(huán)比下降29元；冷軋板噸毛利35元，環(huán)比上升6元；螺紋噸毛利-58元，環(huán)比上升14元；中厚板噸毛利-164元，環(huán)比下降20元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、產(chǎn)量平控政策落地不及預(yù)期。
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