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2023H1油服板塊半年報(bào)總結(jié)：行業(yè)延續(xù)高景氣
　　我們選取9家代表性的油服公司作為分析樣本，2023H1，9家公司收入合計(jì)1380.08億元，同比增長(zhǎng)5.78%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)62.91億元，同比增長(zhǎng)32.50%。油服板塊利潤(rùn)增速大于營(yíng)收增速，主要得益于油服行業(yè)高景氣,油服公司產(chǎn)能利用率處于高位，疊加原材料價(jià)格處于低位，帶動(dòng)毛利率明顯提升，并且油服行業(yè)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅減值的情況大幅減少。從盈利能力看，2023H1油服板塊整體毛利率為11.87%，同比增長(zhǎng)2.2pct；凈利率為4.73%，同比增長(zhǎng)1.0pct。毛利率增幅前三公司分別為海油工程、中海油服和中曼石油；其中，海油工程毛利率提升4.42pct。2023H1油服板塊凈利率提升1.0pct，其中中曼石油和海油工程凈利率提升明顯，分別提升8.09/2.96pct。2023H1油服板塊存貨、預(yù)收賬款及合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)均持續(xù)增長(zhǎng)。2023H1油服板塊存貨334.86億元，同比增長(zhǎng)17.3%；板塊預(yù)收賬款及合同負(fù)債合計(jì)為317.84億元，同比增長(zhǎng)5.0%。預(yù)示行業(yè)在手訂單充足，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有支撐，發(fā)展動(dòng)力充足。
　　后市展望：原油價(jià)格有望高位震蕩，帶動(dòng)油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣向好
　　原油價(jià)格：當(dāng)前（2023.09.08）Brent原油價(jià)格為90.44美元/桶，持續(xù)保持80+水平高位震蕩，帶動(dòng)行業(yè)景氣向上。需求端：根據(jù)OPEC最新月報(bào)，2023年全球原油需求有望達(dá)到102百萬(wàn)桶/天，同比增長(zhǎng)2.44百萬(wàn)桶/天。供給端：根據(jù)OPEC觀點(diǎn)，美國(guó)2023年原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.04百萬(wàn)桶/天，是原油供給端主要增量。而OPEC+進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，根據(jù)OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，OPEC+最新產(chǎn)量目標(biāo)為40.2百萬(wàn)桶/天，距其2022年產(chǎn)量44.2百萬(wàn)桶/天的水平，有4百萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)空間。并且，OPEC 6月份例會(huì)決定2024年減產(chǎn)目標(biāo)為40.46百萬(wàn)桶/天，表明OPEC減產(chǎn)以保證原油市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。減產(chǎn)空間巨大，且持續(xù)性較長(zhǎng)，原油價(jià)格有望高位震蕩，從而帶動(dòng)油氣上游資本開支穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)海上油服高景氣持續(xù)：
　　1）2023年，中海油資本開支預(yù)計(jì)為1000~1100億元，是國(guó)內(nèi)三家石油公司中資本開支向上確定性最強(qiáng)的公司；且2023H1中海油資本開支為415.71億元，同比+36%，為國(guó)內(nèi)三家石油在資本開支增速最快的公司；海上油服公司有望持續(xù)受益于中海油資本開支增加；2）同時(shí)，中海油推出“穩(wěn)住渤海、加快南海；油氣并舉、向氣傾斜”戰(zhàn)略，而其中南海大氣田項(xiàng)目，更多為深水、超深水項(xiàng)目，海上油服公司工程作業(yè)向高精尖轉(zhuǎn)變，有望實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”；
　　投資建議：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)海上油服公司，包括中海油服：據(jù)S&PGlobal Petrodata數(shù)據(jù)顯示，自升式鉆井平臺(tái)板塊行業(yè)有效使用率已超90%，日費(fèi)率上漲超100%，公司有望充分受益于鉆井平臺(tái)板塊供需關(guān)系改善，日費(fèi)率觸底反彈，盈利能力大幅提升；同時(shí)建議關(guān)注海油工程、迪威爾。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，原油價(jià)格大幅下跌；新能源行業(yè)發(fā)展取得新進(jìn)展，油公司持續(xù)加大對(duì)新能源轉(zhuǎn)型力度等。