>> 方正證券-創(chuàng)夢天地(01119.HK)公司點評報告：上半年實現(xiàn)扭虧為盈，關(guān)注自研游戲后續(xù)表現(xiàn)-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
796KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
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事件：
1）9月7日，公司獲其董事會主席兼執(zhí)行董事陳湘宇在場內(nèi)以每股均價3.40港元增持16.48萬股，涉資約56.02萬港元。增持后，陳湘宇最新持股數(shù)目為2.60億股，持股比例由16.47%上升至16.48%。
2）公司發(fā)布2023年中期業(yè)績公告。2023H1公司實現(xiàn)營收11.21億，同比減少18.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.02億元，同比扭虧為盈。
點評：
1、聚焦核心業(yè)務(wù)，降本增效顯著。2023H1公司營收總額比去年同期下降了18.8%，主要由于公司終止了非核心游戲業(yè)務(wù)，并剝離了IP衍生品業(yè)務(wù)，持續(xù)聚焦主業(yè)。其中，IP衍生品業(yè)務(wù)收益由2022年同期的0.41億元下降至0.11億元；游戲收益由12.84億元下降至10.65億元。利潤端，2023H1經(jīng)調(diào)整凈利潤同比扭虧、毛利率提升，主要系Fanbook帶來自有渠道收益提高，和持續(xù)的降本增效舉措帶來管理成本和運營成本的下降。
2、精品游戲穩(wěn)健增長，新游戲有望帶來新增量。1）核心游戲方面，2023年上半年，公司核心游戲收入占比進(jìn)一步提升?！兜罔F跑酷》保持穩(wěn)定增長；《夢幻花園》及《夢幻家園》于上半年推出“蟠桃獻(xiàn)瑞”、“貓咪莊園”等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，日活用戶數(shù)及付費用戶數(shù)突破新高；《榮耀全明星》表現(xiàn)依然強勁，結(jié)合Fanbook社區(qū)，游戲內(nèi)外的用戶在線時長均有顯著提升。2）新游戲方面，公司自研產(chǎn)品《卡拉彼丘》在公開測試中取得百萬新增，日均在線時長、留存率均超預(yù)期，目前已正式進(jìn)入不刪檔測試階段；與騰訊聯(lián)合開發(fā)的《二之國：交錯世界》已于2022年12月取得版號，預(yù)計今年第三季度將進(jìn)行付費測試；《三角洲行動》已于2023年7月取得版號，中國大陸地區(qū)由騰訊獨家發(fā)行，未來將擇期上線，預(yù)計將給公司帶來新的業(yè)績增量。
3、Fanbook擁抱AIGC，用戶社區(qū)助力產(chǎn)品增長。Fanbook是由公司自主研發(fā)的基于頻道的、能有效解決社區(qū)運營問題的社區(qū)用戶管理工具。目前，公司嘗試在Fanbook上落地更多生成式AI的能力，主要的場景包括社區(qū)運營效率提升和用戶內(nèi)容輔助生成，有助于提高運營效率、提升玩家活躍度和社區(qū)內(nèi)容豐富度。
4、投資建議：預(yù)計公司23-25年收入分別為28.60/35.95/42.01億元，歸母凈利潤分別為2.11/4.26/5.52億元，對應(yīng)當(dāng)前股價，PE分別為23.33X/11.53X/8.89X。給予“推薦”評級。
5、風(fēng)險提示：《卡拉比丘》表現(xiàn)不及預(yù)期、老游戲流水下滑、Fanbook表現(xiàn)不及預(yù)期
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