>> 浦銀國際-創(chuàng)夢天地(1119.HK)降本增效推動扭虧為盈，新游有望成為增長驅(qū)動-230831
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 990KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹 |
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上半年公司進一步聚焦重點精品游戲，并有效實施降本增效，實現(xiàn)了扭虧為盈。隨著下半年公司自研產(chǎn)品的逐步上線，我們預計公司核心游戲產(chǎn)品收入將進一步提升，維持“買入”評級及目標價3.7港元。
降本增效顯著，實現(xiàn)扭虧為盈。由于公司進一步聚焦重點精品游戲，公司1H23收入同比下降18.8%至人民幣11.2億元；毛利率同比提升2.3個百分點至45.1%，主要是Fanbook推動渠道成本減少。得益于公司降本增效舉措的有效實施，運營費用得到大幅優(yōu)化，銷售費用同比下降73%，管理費用下降51%，研發(fā)費用下降23%，推動公司運營利潤率達到13.7%；調(diào)整后凈利潤為2.0億元，調(diào)整后凈利率為18.0%，實現(xiàn)扭虧為盈，去年同期虧損0.5億元。
核心游戲保持穩(wěn)健，新游有望成為未來重要增長驅(qū)動。公司《榮耀全明星》、《地鐵跑酷》、《夢幻花園》等核心游戲產(chǎn)品，在公司的精細化運營下，仍保持著穩(wěn)定增長趨勢。公司下半年有兩款自研新游計劃上線：《卡拉比丘》在近期公測中取得了百萬新增，日均在線時長和留存等數(shù)據(jù)超公司預期，預計將成為公司重要產(chǎn)品；公司與騰訊合研的《二之國：交錯世界》預計將在三季度進行付費測試。此外，公司與騰訊合研的《三角洲行動》已于今年7月取得版號，將擇期上線。公司前期自研投入已逐步進入收獲期，多款產(chǎn)品將逐步上線，有望成為公司未來的重要增長驅(qū)動。
維持“買入”評級及目標價3.7港元?？紤]到公司進一步收縮非核心業(yè)務，我們下調(diào)2023E/2024E收入至人民幣24.8億/29.3億元，公司多款新游預計將驅(qū)動未來收入增長，維持“買入”評級及目標價3.7港元，對應2023E/2024E 14x/10x P/E。
投資風險：新游表現(xiàn)不及預期；利潤改善不及預期。
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