>> 中郵證券-索通發(fā)展(603612)行業(yè)價格企穩(wěn)，盈利恢復步入正軌-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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事件
索通發(fā)展發(fā)布2023年半年度報告：2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.3億元，同比增長2.09%，歸母凈利潤為-4.1億元，同比減少171.97%，扣非歸母凈利潤為-4.1億元，同比減少172.43%。
點評
價格快速下行，公司減值虧損較大。2023Q2公司實現(xiàn)營收39.1億元，環(huán)比減少7.4%，同比減少18.2%；歸母凈利潤為-1.4億元，環(huán)比改善1.4億元，同比減少133.1%。
上半年石油焦和預焙陽極價格持續(xù)快速下行，2023年6月，石油焦月均價格指數(shù)2287.17元/噸，較1月月均價格指數(shù)3517.84元/噸下降34.98%。預焙陽極月均價格指數(shù)為4678.57元/噸，較1月月均價格指數(shù)6906.97元/噸下跌32.26%，公司盈利承壓。同時由于原材料和產(chǎn)成品價格下跌，公司資產(chǎn)減值損失3.66億元，利潤影響較大。
目前6月至9月預焙陽極產(chǎn)品和石油焦價格已經(jīng)保持穩(wěn)定。預計下半年公司業(yè)績有望回歸正軌。
產(chǎn)能滿負荷運行，產(chǎn)量銷量均創(chuàng)歷史新高。2023年上半年，公司預焙陽極自產(chǎn)產(chǎn)量145.59萬噸，同比增長10.02%；銷售預焙陽極142.09萬噸，同比增長12.28%，其中出口銷售29.48萬噸，同比減少11.76%，國內(nèi)銷售112.61萬噸，同比增長20.90%；公司鋰電負極產(chǎn)品產(chǎn)量1.29萬噸，銷售鋰電負極產(chǎn)品0.94萬噸。
項目穩(wěn)步推進，2025年規(guī)劃500萬噸預焙陽極。公司2023年預焙陽極運行產(chǎn)能達282萬噸，山東創(chuàng)新二期項目、隴西索通30萬噸鋁用炭材料項目已正式啟動，重慶市綦江區(qū)年產(chǎn)25萬噸高導電節(jié)能型鋁用炭材料和5萬噸鋰電池高端負極材料生產(chǎn)用箱板項目正在穩(wěn)步推進中。項目完工后公司預焙陽極總產(chǎn)能將達到371萬噸，同時形成5萬噸箱板產(chǎn)能。預計2025年公司預焙陽極產(chǎn)能達到500萬噸。
積極開拓海外市場，打造全球化石油焦供應體系，成本有望降低。2023H1公司與與阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）簽署《投資諒解備忘錄》，為與全球優(yōu)質(zhì)原鋁生產(chǎn)商合資合作奠定堅實基礎(chǔ)。同時公司與International Marine Terminal（IMT）達成北美地區(qū)的物流碼頭及石油焦倉儲業(yè)務(wù)合作，有望進一步降低原材料采購及物流成本。
盈利預測
隨著石油焦和預焙陽極價格企穩(wěn)，公司業(yè)績回歸正軌。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.44/10.25/14.41億元，對應EPS為0.45/1.90/2.67元，PE為38.9/9.3/6.6倍，維持“買入評級”。
風險提示：
原材料價格繼續(xù)下跌，預焙陽極價格大幅波動，項目不及預期。
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