>> 海通證券-廣發(fā)證券(000776)投行業(yè)務加速回暖，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務逆勢增長-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何婷,孫婷,任廣博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：2023年二季度公司投行業(yè)務加速回暖，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務逆勢增長。中長期看，公司財富管理持續(xù)深化，參控股頭部公募基金，受益于大資管行業(yè)發(fā)展契機。投行業(yè)務穩(wěn)步復蘇。合理價值區(qū)間20.16-23.26元，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】廣發(fā)證券2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入132.4億元，同比+4.2%；歸母凈利潤45.4億元，同比+8.1%；對應EPS 0.56元，ROE 3.84%，同比-0.06pct。第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入67.6億元，同比-14.8%，環(huán)比+4.4%。歸母凈利潤23.8億元，同比-17.7%，環(huán)比+10.4%。
金融產(chǎn)品代銷業(yè)務逆勢上升。2023年上半年經(jīng)紀業(yè)務收入30.2億元，同比-6.8%，占營業(yè)收入比重22.8%。第二季度經(jīng)紀業(yè)務收入15.8億元，同比-0.8%，環(huán)比+8.8%。全市場日均股基交易額1.03萬億元，同比-2.0%。上半年公司代銷金融產(chǎn)品收入3.9億元，同比+18.6%，占經(jīng)紀業(yè)務收入比重為12.9%。截至2023年6月末，公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模較上年末增長9.17%。2023年上半年，公司代銷非貨幣公募基金保有規(guī)模行業(yè)排名第3，代銷金融產(chǎn)品凈收入行業(yè)排名第4。公司兩融余額854億元，較年初+2.9%，市占率穩(wěn)定在5.4%；全市場兩融余額1.59萬億元，較年初+3.1%。
投行業(yè)務加速恢復。2023年上半年投行業(yè)務收入3.0億元，同比+8.2%。第二季度投行業(yè)務收入2.0億元，同比+58%，環(huán)比+94.8%。公司股權(quán)主承銷規(guī)模134.6億元，同比+76.5%，排名第11；其中IPO 3家，募資規(guī)模20億元；再融資7家，承銷規(guī)模114億元。債券主承銷規(guī)模1052億元，同比+45.4%，排名第17；其中金融債、公司債、ABS承銷規(guī)模分別為596億元、288億元、57億元。IPO儲備項目20家，排名第12，其中兩市主板9家，北交所1家，創(chuàng)業(yè)板10家。
資管收入同比下滑，參控股公募基金規(guī)模行業(yè)排名前列。2023年上半年資管收入41.9億元，同比-5.2%。第二季度資管收入21億元，同比+1.1%，環(huán)比+0.6%。截至上半年末，資產(chǎn)管理規(guī)模2161億元，較年初-20.3%。截至2023年6月末，公司持有廣發(fā)基金54.53%的股權(quán)，廣發(fā)基金管理的公募基金規(guī)模合計13199.6億元，較2022年末上升5.6%；剔除貨幣市場型基金后的規(guī)模行業(yè)排名第3。公司持有易方達基金22.65%的股權(quán)，易方達基金的公募基金規(guī)模合計17298億元，較2022年末增長9.98%，剔除貨幣市場型基金后的規(guī)模行業(yè)排名第1。
二季度自營表現(xiàn)不佳。2023年上半年投資收益（含公允價值）25.5億元，同比+292.9%；第二季度投資收益（含公允價值）10.9億元，同比-39.2%，環(huán)比-26.1%。我們認為主要原因為2023年二季度權(quán)益市場有所回調(diào)，萬得全A -3.2%。
【投資建議】公司財富管理、投資管理業(yè)務等位居行業(yè)前列。我們預計公司2023-2025E年EPS分別為1.28、1.56、1.75元，BVPS分別為15.51、16.92、18.44元，給予公司1.3-1.5x 2023EPB，對應合理價值區(qū)間為20.16-23.26元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：市場持續(xù)低迷導致業(yè)務規(guī)模下滑，市場監(jiān)管進一步加強
|
|
