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核心關注：
　　8月，新增社融3.12萬億元，同比多增約6500億元，超出WIND一致預期；新增信貸1.34萬億，同比多增56億，扭轉上月同比轉負的不利形勢，亦好于WIND一致預期。受此影響，當日人民幣匯率快速反彈，權益市場亦有所起色。
　　信貸結構方面，票據(jù)融資同比多增約1900億，中長期貸款同比少增約2000億，“一增一減”之下，表現(xiàn)出較為明顯的監(jiān)管引導跡象，內生動力仍有待加強。從貸款主體來看，實體部門貸款意愿仍然偏弱，其中居民貸款同比減少650億元，增速6.62%（前值6.75%）；企業(yè)部門中長期貸款同比減少約1000億元，幅度超出前值，增速降至17.42%，較上月降速加快。綜上，8月信貸總量盡管出現(xiàn)一定起色，但增長質量仍有待提高。
　　社融其它構成方面，在票據(jù)融資同比多增的同時，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比減少約2400億，進一步反映出銀行面臨信貸前置發(fā)力、后續(xù)優(yōu)質項目不足，以及凈息差等約束條件，以“票”充“貸”傾向明顯。企業(yè)債券融資同比多增約1200億，漲幅錄得2022年5月以來的單月新高，基本回歸到過去三年平均水平。
　　存款方面，8月新增存款1.3萬億，同比少增200億，增速10.5%，與上月持平。結構上，財政存款同比多增約2500億，與政府債融資加速指向一致；居民和企業(yè)新增存款同比降幅收窄。
　　貨幣活性持平，社融與M2剪刀差缺口持續(xù)收窄。8月，M1-M2增速差錄得-8.4%，與前值保持一致；社融與M2增速剪刀差錄得-1.6%，較前值收窄0.2pct。
　　結論與展望：
　　受政府債發(fā)行加速與銀行以票充貸等因素影響，8月社融形勢有所好轉，符合市場預期，但可持續(xù)性將成為下一步市場關心的問題。
　　近期，央行與國家金融監(jiān)管局出臺了一系列房地產政策，意在刺激中產階級換房需求，從而激發(fā)居民部門信貸意愿。從九月第一周的實際情況來看，一線城市樓市出現(xiàn)明顯起色，之前處于觀望狀態(tài)的需求逐漸進場，或將對信貸增長起到短期支撐。然而，冰凍三尺非一日之寒，扭轉房地產市場預期是一個漸進過程，而改善居民收入預期亦非朝夕之功。展望四季度，預計社融增速將保持平穩(wěn)，全年頂峰出現(xiàn)在10%（四月）。
　　風險提示：國內外經濟基本面變化超預期；貨幣政策超預期。