>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2023W35：各城市進入密集政策落地期-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 1442KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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各城市進入密集政策落地期
信貸通道拓寬，各城市有望密集落地執(zhí)行細則。8月31日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，各地信貸政策進入了密集落地調(diào)整期間。本周一線城市廣州政策亦進一步優(yōu)化，廣州首套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付比例為不低于30%，利率下限為LPR-10BP；廣州二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付比例為不低于40%，利率下限為LPR+30BP，廣州成為首個利率下限突破LPR的一線城市。
放松限購亦或逐步落地。本周南京已全面放開限購，自9月8日起，玄武區(qū)、秦淮區(qū)、建鄴區(qū)、鼓樓區(qū)等四區(qū)范圍內(nèi)購買商品房不再需要購房證明，上述四區(qū)是南京僅剩的限購區(qū)域，此前在執(zhí)行層面，已經(jīng)取消棲霞、雨花、江寧、江北、高淳、溧水、六合等外圍區(qū)域的限購。此次是南京自2016年限購以來，再度全面放開限購，為核心二線城市中首個全面放開限購的城市。
政策方向明確，重視改善持續(xù)性與城中村改造。我們的觀點是目前政策方向與政策持續(xù)性均明確，基本面也會匹配，未來1個季度地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善是大概率，政策后新房案場來訪、二手房帶看等顯著回升，最新二手房成交數(shù)據(jù)亦有所起色，9月第一周，12城二手房一周滾動成交面積同比+50%（上周同比-2%），后續(xù)新房亦有望看到起色。并且，此輪有大量的待施工和待竣工，使得企業(yè)基本面會同步改善。此外，要重視城中村的潛在利好。若在更積極的財政政策下，我們測算城中村面積為5000平方公里，若50%進行拆建（通過貨幣或房票安置），且若分8年改造完成，則有望拉動新建面積年均3億平米，這對于竣工面積的穩(wěn)定是強有力的支撐。
基本面：水泥出貨復(fù)蘇偏慢，玻璃成交有所改善
水泥：9月上旬，盡管國內(nèi)水泥市場已進入傳統(tǒng)旺季，但下游需求受資金短缺影響，恢復(fù)較為緩慢，全國水泥企業(yè)出貨率僅60%，環(huán)比提升約3個百分點，但同比仍下降約6個百分點，與往年80%比差距更大。價格方面，由于需求旺季不旺，價格上漲難度較大，底部震蕩調(diào)整為主。
玻璃：本周浮法玻璃市場漲跌互現(xiàn)，整體成交重心上移，漲后部分區(qū)域廠家出貨一定回落，但剛需仍存支撐。周內(nèi)區(qū)域出貨分化，銷區(qū)市場整體好于產(chǎn)區(qū)，主產(chǎn)區(qū)沙河價格提漲后成交量回落較明顯。本周在產(chǎn)產(chǎn)能小降，全國浮法玻璃日熔量共計169750噸，較上周減少1000噸。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為3910萬重量箱，環(huán)比下降299萬重量箱，降幅7.10%。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1332.70萬重量箱，消費量1631.70萬重量箱，產(chǎn)銷率122.44%。
觀點：積極推薦配置地產(chǎn)鏈
繼7月底政治局會議定調(diào)、住建部表態(tài)后，重點政策持續(xù)落地，建議加大地產(chǎn)鏈配置：1）家裝建材，首推瓷磚龍頭東鵬控股和蒙娜麗莎（供應(yīng)鏈革命下的凈利率提升）、三棵樹（好賽道且業(yè)績優(yōu)）、北新建材（業(yè)績穩(wěn)且低估值）、東方雨虹和科順股份（新開工邊際改善空間最大）、箭牌家居（好賽道，3季度業(yè)績或迎改善）、兔寶寶（業(yè)績好且低估值）、偉星新材（高質(zhì)量穩(wěn)健成長典范）。2）玻纖龍頭，Q3價格繼續(xù)回落，龍頭以外絕大部分粗紗企業(yè)開始虧錢，電子布企業(yè)開始虧現(xiàn)金流，行業(yè)底部相對明確；但龍頭銷量顯著改善，制造成本下降，中報業(yè)績開始顯著改善，推薦中材科技、中國巨石。3）水泥，同樣具備修復(fù)空間，此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市場對競爭加劇下盈利能力的擔(dān)心，目前來看底部或已探明，估值有望修復(fù)回1倍pb。4）玻璃，基本面已經(jīng)開始季節(jié)性改善，類似上半年，但政策端預(yù)期更好。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價格大幅上漲
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