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醫(yī)藥生物整體板塊收入端平穩(wěn)增長，利潤端面臨一定的壓力，細(xì)分板塊分化明顯。SW醫(yī)藥生物板塊2023H1營業(yè)總收入為12023億元（+ 4.04%），歸母凈利潤為1054億元（-21.01%）。隨著常規(guī)診療的恢復(fù)，醫(yī)療設(shè)備板塊與醫(yī)院服務(wù)板塊表現(xiàn)優(yōu)秀。SW醫(yī)療耗材板塊在2023H1雖然收入端與利潤端均出現(xiàn)同比下降，但是降幅相對(duì)較小。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　醫(yī)藥生物板塊2023H1整體收入端平穩(wěn)增長，利潤端面臨一定的壓力。SW醫(yī)藥生物板塊2023H1營業(yè)總收入為12023億元，同比增長4.04%，歸母凈利潤為1054億元，同比下降21.01%。SW醫(yī)藥生物板塊2023H1毛利率為33.43%，同比下降2.59個(gè)百分點(diǎn)。SW醫(yī)藥生物2023Q2單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6224億元，同比增長5.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤522億元，同比下降13.23%。醫(yī)藥生物子板塊之間表現(xiàn)分化明顯，部分板塊收入端與利潤端均表現(xiàn)出亮眼的增長，而部分板塊仍然受到上年同期高基數(shù)的影響。
　　隨著常規(guī)診療的恢復(fù)，醫(yī)療設(shè)備板塊與醫(yī)院服務(wù)板塊2023H1表現(xiàn)優(yōu)秀。SW醫(yī)療設(shè)備板塊在2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入534億元，同比增長22.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤123億元，同比增長28.66%。SW醫(yī)院板塊2023H1收入端增長亮眼，利潤端改善明顯。SW醫(yī)院板塊2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251億元，同比增長32.00%，歸母凈利潤為20億元，上年同期歸母凈利潤為4億元。SW醫(yī)療耗材板塊2023H1雖然收入端與利潤端均出現(xiàn)同比下降，但是降幅相對(duì)較小。SW醫(yī)療耗材板塊2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入351億元，同比降低7.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52億元，同比降低15.67%，凈利潤率為15.37%，同比下降1.28個(gè)百分比。
　　SW化學(xué)制藥板塊2023H1相對(duì)承壓較明顯，其中SW原料藥在收入端與利潤端均面臨一定的壓力，2023H1營業(yè)總收入略微有所下降，基本與上年持平，利潤端方面承壓相對(duì)明顯，國內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)格局加劇；SW化學(xué)制劑板塊2023上半年收入端與利潤端均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，板塊降本增效效果有所體現(xiàn)，2023H1營業(yè)總收入同比上漲6.17%，歸母凈利潤同比上漲9.28%增速相對(duì)可觀。SW生物制品板塊2023H1收入端增速保持相對(duì)穩(wěn)定，營業(yè)總收入同比上漲6.39%，毛利率相較去年同期下降較明顯，利潤端承壓明顯，歸母凈利潤同比下降6.12%，扣非歸母凈利潤同比下降4.93%。SW中藥板塊2023H1收入端呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，營業(yè)總收入同比上漲13.99%，利潤端方面增速可觀，一定程度上受到上年同期低基數(shù)影響，歸母凈利潤同比上漲44.78%，扣非歸母凈利潤同比上漲34.64%。
　　投資建議
　　推薦：邁瑞醫(yī)療、華東醫(yī)藥、普洛藥業(yè)、藥明康德、凱萊英
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國際關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)等。