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本周新房成交面積環(huán)比增速由正轉負，同比降幅擴大；二手房成交面積同環(huán)比降幅均擴大；土地市場同比量價齊跌，溢價率同環(huán)比均有所下降。
　　核心觀點
　　新房成交面積環(huán)比增速由正轉負，同比降幅擴大。40城新房成交面積為208.4萬平方米，環(huán)比下降35.0%，同比下降38.9%，同比降幅較上周擴大了9.1個百分點。一、二、三四線城市新房成交面積環(huán)比增速分別為-30.8%、-26.9%、-53.3%，同比增速分別為-51.8%、-23.1%、-52.5%。一、三四線城市同比降幅較上周分別擴大了16.4、21.4個百分點，二線城市同比較上周縮小了3.2個百分點。
　　二手房成交面積同環(huán)比降幅均擴大。18個城市二手房成交面積為136.7萬平方米，環(huán)比下降7.5%，同比下降12.1%，同比降幅較上周擴大了6.1個百分點。一、二、三四線城市二手房成交面積環(huán)比增速分別為1.2%、-2.4%、-24.5%，同比增速分別為1.7%、-14.3%、30.8%。一線城市同比增速較上周上升了12.1個百分點，二、三四線城市同比增速較上周分別下降了3.0、48.8個百分點。
　　新房庫存環(huán)比略有提升，去化周期環(huán)比略有提升。12個城市新房庫存面積為9833萬平方米，環(huán)比增速為0.8%，同比增速為-3.5%；去化周期為16.6個月，環(huán)比提升0.8個月，同比提升5.0個月。一、二、三四線城市新房庫存面積環(huán)比增速分別為1.4%、0.01%、-0.4%，同比增速分別為4.0%、-10.0%、-25.6%；去化周期分別為16.8、15.1、37.8個月，環(huán)比分別提升1.1、0.4、2.7個月，同比分別提升5.3、5.4、6.9個月。
　　土地市場同比量價齊跌，溢價率同環(huán)比均有所下降。百城成交土地規(guī)劃建筑面積為2644.4萬平方米，環(huán)比上漲11.3%，同比下降41.7%；成交土地總價為498.1億元，環(huán)比下降26.0%，同比下降42.9%；樓面均價為1883.6元/平，環(huán)比下降33.5%，同比下降2.1%；土地溢價率為2.5%，環(huán)比下降0.1個百分點，同比下降1.5個百分點。
　　本周房企國內債券發(fā)行規(guī)模同環(huán)比均下降。本周房地產行業(yè)國內債券總發(fā)行量為56億元，同比下降29.7%，環(huán)比下降57.8%。總償還量為106.2億元，同比上升37.1%，環(huán)比下降9.6%；凈融資額為-50.3億元。
　　板塊收益有所下降。房地產行業(yè)絕對收益為-1.1%，較上周下跌3.2pct，房地產行業(yè)相對收益為0.3%，較上周上漲0.3pct。房地產板塊PE為12.51X，較上周下降0.10X。本周（9.4-9.10），北上資金對銀行、有色金屬、化工加倉金額較大，分別為19.82、11.79、9.86億元。對房地產的持股占比變化為-0.96%（上周為-0.97%），凈買入-5.81億元（上周凈買入-1.04億元）。
　　投資建議
　　831新政及一線城市放開“認房不認貸”后，武漢、中山、惠州、廈門、東莞、江蘇省、成都、鄂州、沈陽、杭州、珠海、合肥、南京、大連等是十余個城市落地“認房不認貸”，而南京、沈陽、大連等城市在實行“認房不認貸”的基礎上，繼續(xù)落實首付比例和二套房貸利率調整政策，還取消了限購或限售等行政性限制措施，政策力度較大，顯示出地方政府提振市場的決心。一線城市中，上海臨港人才限購放松；深圳向港澳居民放松非住宅類的商業(yè)辦公物業(yè)、商務公寓等的限購。
　　中央與地方政策密集落地，當前市場進入“金九銀十”的傳統(tǒng)地產銷售旺季，我們預計此輪政策實施能帶動市場預期和信心的修復，短期一線和重點二線城市房地產市場行情可期。但基于當前居民購買力不足的事實，后續(xù)核心城市的帶動效應和銷售積極性的持續(xù)程度仍待觀察。
　　現(xiàn)階段我們建議關注兩條主線：1）中央與地方政策寬松預期下，地產板塊或迎來較大的beta行情，其中基本面相對穩(wěn)健、有一定成長性的標的：招商蛇口、華潤置地、建發(fā)國際集團、越秀地產、綠城中國、華發(fā)股份、濱江集團；底部回升、彈性較大的公司：金地集團、龍湖集團；2）在一線城市有城市更新業(yè)務布局的房企：中華企業(yè)、光明地產、中交地產、城建發(fā)展、天健集團。
　　風險提示
　　房地產調控升級；銷售超預期下行；融資收緊。