>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-出口跨境電商優(yōu)質(zhì)企業(yè)三態(tài)股份-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
三態(tài)股份（301558.SZ）是出口跨境電商優(yōu)質(zhì)企業(yè)，銷售渠道覆蓋全球200+國家，具備經(jīng)營及銷售雙重優(yōu)勢，公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋面廣泛，有望持續(xù)受益于跨境電商零市場持續(xù)擴(kuò)容。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤15.88/1.41億元。截至9月11日，可比公司對應(yīng)22/23/24年平均PE分別為47.87/26.15/19.98倍。
摘要：
公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司專注于出口跨境電商零售及物流業(yè)務(wù)，已實(shí)現(xiàn)跨境電商業(yè)務(wù)全流程系統(tǒng)化，銷售渠道覆蓋全球200+國家，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展助力渠道、品類和區(qū)域擴(kuò)張。電商滲透率持續(xù)提升進(jìn)一步促進(jìn)跨境電商市場規(guī)模擴(kuò)張，B2C跨境業(yè)務(wù)爆發(fā)有望帶動跨境物流行業(yè)市場份額集中。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為11846.00萬股，發(fā)行后總股本為78885.1223萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為15.02%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額8.03億元，本次募集項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司運(yùn)營效率和客戶服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)倉儲環(huán)節(jié)降本增效，增強(qiáng)公司的市場競爭力，有助于公司市場份額和行業(yè)地位的進(jìn)一步提升。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為跨境電商銷售及跨境物流，其中跨境電商銷售收入占比超8成，2020~2022年，公司營業(yè)收入分別為19.93億元、22.66億元和15.88億元，受烏克蘭危機(jī)等因素導(dǎo)致外部需求減弱導(dǎo)致公司2022年業(yè)績有所下滑，2020~2022年公司營收和凈利潤復(fù)合增速分別為-10.75%和-18.96%。高毛利率業(yè)務(wù)跨境電商商品銷售收入占比持續(xù)提升帶動公司綜合毛利率上行。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：較高線上購物粘性伴隨較低零售電商滲透率，境外出口跨境電商市場發(fā)展前景廣闊。數(shù)字化、系統(tǒng)化轉(zhuǎn)型及綜合性服務(wù)要求加速跨境電商銷售及物流行業(yè)出清。公司在智能化算法方面提前進(jìn)行戰(zhàn)略布局，公司具備技術(shù)優(yōu)勢，經(jīng)過長期的市場開拓，公司建立了覆蓋廣泛的銷售渠道及區(qū)域，憑借運(yùn)營及銷售優(yōu)勢有望進(jìn)一步提升市場占有率。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“F52零售業(yè)”近一個月（截至2023年9月11日）靜態(tài)市盈率為22.85倍。公司專注于出口跨境電商零售及物流業(yè)務(wù)。根據(jù)招股意向書披露，選擇賽維時代（301381.SZ）、安克創(chuàng)新（300866.SZ）、華凱易佰（300592.SZ）作為可比公司。截至2023年9月11日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為47.87倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為26.15倍和19.98倍。
風(fēng)險提示：1）業(yè)務(wù)系統(tǒng)無法應(yīng)對跨境電商行業(yè)發(fā)展變化的風(fēng)險；2）創(chuàng)新風(fēng)險。
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