>> 國信證券-淮北礦業(yè)(600985)精煤產(chǎn)率提升，煤化工承壓，新項目加快推進-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊金璐 |
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公司業(yè)績平穩(wěn)，二季度同比下降。2023H1，報告期公司實現(xiàn)總營收374.06億元，同比下降2.81%；歸母凈利潤35.88億元，同比增長1.09%；扣非凈利潤34.39億元，同比下降8.80%；基本每股收益1.45元。2023Q2歸母凈利潤14.77億元，同比下降23.59%；營業(yè)收入183.63億元，同比下降10.62%。收入下降主因焦炭量價同比下降。
煤炭產(chǎn)量下降，精煤產(chǎn)率提升。2023H1，公司商品煤產(chǎn)1132.6萬噸，同比下降8.9%，因倒工作面、過斷層原因致產(chǎn)銷量下降。精煤產(chǎn)率52.89%，高于計劃4.09個百分點。價格方面，2023H1商品煤售價1269.3元/噸，同比增長7.3%。毛利方面，2023H1公司噸煤成本下降2.3%，噸煤毛利增加20.4%，主因精煤產(chǎn)率提升、成本下降。
焦炭量價齊跌，化工板塊承壓。受市場行情影響，臨渙焦化焦炭產(chǎn)銷量及價格下降，導(dǎo)致上半年銷售收入54.22億元，同比減少20.05億元，凈利潤-7.05億元，同比減少12.01億元。上半年焦炭均價2524.9元/噸，同比下降19.7%。甲醇方面，公司上半年甲醇產(chǎn)量24.8萬噸，同比增長47.4%，產(chǎn)能大增主因新項目投產(chǎn)；甲醇均價2177.4元/噸，同比下降10.0%。近期甲醇價格企穩(wěn)，盈利水平有望改善。
公司項目建設(shè)加快推進。陶忽圖煤礦開工建設(shè)，預(yù)計2025年底建成投產(chǎn)，產(chǎn)能800萬噸/年?；ぎa(chǎn)業(yè)延鏈項目加快實施，碳鑫科技年產(chǎn)60萬噸無水乙醇預(yù)計年底建成；臨渙焦化馳放氣制備高純氫項目已試生產(chǎn)、10萬噸DMC項目正在加快建設(shè)。雷鳴科化加快非煤礦山資源項目收儲及建設(shè)，上半年收儲資源1.74億噸，積極推進靖州八姑巖、海南樂東等礦山的建設(shè)。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤60.8/62.0/62.4億元（原預(yù)測為71.5/74.5/76.4億元），同比增速為-13.3%/2.0%/0.6%；攤薄EPS=2.45/2.50/2.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=5.2/5.1/5.1x。考慮公司精煤產(chǎn)率提升、煤焦化一體以及新建乙醇項目，積極發(fā)展新材料，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：能源化工品需求下降、突發(fā)事件擾動、安全生產(chǎn)事故影響、公司在建產(chǎn)能不及預(yù)期。
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