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總結(jié)
　　 ROE同比提升0.5pct至3.1%，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。1）分個(gè)股來看，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著，中信、華泰、中金、建投、招商、銀河、東財(cái)?shù)染鶎?shí)現(xiàn)半年度ROE超過4%，其中東財(cái)、中信建投ROE領(lǐng)先，分別為6.3%、5.4%；2）低基數(shù)下太平洋、中原等中小券商回升幅度較大，同比分別提升+3.06pct、+2.13pct至2.3%、1.2%。
　　收入端，低基數(shù)下自營(yíng)推動(dòng)整體業(yè)績(jī)回暖，但經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)低于去年同期。1）2023年上半年上市券商業(yè)績(jī)明顯改善。上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)2,700.92、854.57億元，同比分別+7.6%、+12.5%；2）分業(yè)務(wù)條線來看，收費(fèi)類業(yè)務(wù)較去年同期下降6.9%，而資金類業(yè)務(wù)較去年同期實(shí)現(xiàn)41.8%的大幅增長(zhǎng)；3）經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)、信用分別實(shí)現(xiàn)收入526.14、237.52、227.95、887.05、234.07億元，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)較去年同期（+73.0%）大幅回升，為券商業(yè)績(jī)改善的主要推動(dòng)力。
　　成本端，管理費(fèi)用仍有上行，且計(jì)提減值小幅上升。2023年上半年，上市券商合計(jì)管理費(fèi)用同比+12.5%至1226.64億元，管理費(fèi)用率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至53.7%；資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，上市券商合計(jì)計(jì)提信用減值損失26.45億元，信用減值損失率同比上升0.31個(gè)百分點(diǎn)至1.2%。
　　集中度，上半年同比回落但環(huán)比去年末有所提升。2023年上半年，上市券商營(yíng)業(yè)收入集中度CR5、CR10分別為37.5%、60.2%，環(huán)比分別+0.34、+1.08pct，凈利潤(rùn)集中度CR5、CR10分別為38.9%、63.1%，環(huán)比分別+1.90、+1.58pct。集中度環(huán)比回升主要系2023年上半年權(quán)益市場(chǎng)震蕩，頭部券商在震蕩市資產(chǎn)配置和投資能力優(yōu)于中小券商。
　　擴(kuò)表進(jìn)展上，主動(dòng)負(fù)債規(guī)模有所上升，權(quán)益資產(chǎn)配置比例顯著提升。1）2023年上半年末，主動(dòng)負(fù)債規(guī)模有所上升，較年初+7.4%至7.2萬億元，金融資產(chǎn)規(guī)模較年初+9.9%至5.78萬億元，股票基金及其他投資規(guī)模較年初均有所上升，股票配置比例較年初同比提升5.61pct至22.48%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)：證券公司自營(yíng)資產(chǎn)中持有一部分股票資產(chǎn)，如果權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，將會(huì)導(dǎo)致證券公司投資收益下降，進(jìn)而拖累整體業(yè)績(jī)。
　　2、監(jiān)管政策收緊：證券公司作為持牌金融機(jī)構(gòu)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展受到證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管，如果監(jiān)管政策收緊，將會(huì)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生較大影響。